CROISSANCE DU BUFFET DES ALIZÉS
Pouvons-nous avoir les deux? Pendant deux décennies, l’expansion du commerce a alimenté une croissance économique mondiale rapide. Mais avec des volumes d’échanges se contractant à un taux de plus de 1%d’une année sur l’autre et la guerre commerciale sino-américaine qui approche de son anniversaire de deux ans, la croissance mondiale va s’aggraver l’année prochaine, prévoit l’Organisation de coopération et de développement économiques.
Comme une date limite du 15 décembre pour les approches de hausse des droits de douane des États-Unis, Beijing aurait invité les principaux négociateurs américains à des pourparlers. Mais il pourrait annuler ceux-ci si le président Donald Trump signe dans la loi un projet de loi soutenant les manifestants pro-démocratie de Hong Kong ou si les navires de guerre américains continuent à naviguer près des îles qu’il revendique dans la mer de Chine méridionale.
La croissance a ralenti pour atteindre son plus bas niveau en 30 ans en Chine. Les nouvelles commandes et expéditions d’usines aux États-Unis ont ralenti, tandis que la création mensuelle d’emplois est inférieure d’un quart aux niveaux de l’an dernier, même après trois baisses des taux d’intérêt.
De façon inquiétante, la courbe obligataire américaine s’aplatit à nouveau. Les coûts d’emprunt des gouvernements américains à dix ans sont à 15 points de base de tomber en dessous des rendements à deux ans, la soi-disant inversion courbe observée il ya quelques mois. Une inversion soutenue est un prédicteur fiable de la récession, et plus de tensions commerciales pourraient bien nous y emmener.
BLACK et BLEAK VENDREDI
Les détaillants américains lancent les ventes annuelles du Black Friday le 29 novembre, inaugurant la saison des achats des Fêtes à enjeux élevés pour les chaînes de magasins qui ont du mal à s’adapter à la diminution du trafic des centres commerciaux.
Le changement sismique dans le paysage des consommateurs a mis en évidence un fossé croissant entre les détaillants capables d’adapter leurs magasins de briques et de mortier au monde en ligne, et d’autres qui luttent pour garder les clients à venir à travers leurs portes.
Des rapports trimestriels récents illustrent ce gouffre. Shares in Target for example surged to record highs after it raised full-year earnings forecasts, but department stores Macy’s and Kohl’s cut their outlooks ahead of the holiday season. Les actions de Macy’s ont porté leurs pertes à 50 % en 2019. Les actions de Nordstrom, GAP Inc et Kohl sont toutes en baisse de plus de 25 % cette année.
Mais même avec tant de chaînes de magasins en difficulté, les stocks de détail aux États-Unis n’ont pas fait trop mal. L’indice de la vente au détail de l’indice s’inscrit en hausse de 21 % pour l’année, non loin derrière les 24 % de l’indice. Et les investisseurs pariant sur la domination d’Amazon de l’industrie ont été brûlés. Un ETF appelé ProShares Decline of the Retail Store shorts un panier de briques et de mortier chaînes de magasins et a perdu 3% cette année.
STATION D’INFLATION
Flash readings of euro zone inflation due on Nov 29 will surely top new ECB chief Christine Lagarde’s must-watch list. La croissance des prix dans l’Union a dépassé l’objectif d’inflation de près de 2 % fixé par la BCE depuis 2013 et ne devrait pas atteindre ce niveau de sitôt, et encore moins ce mois-ci.
Le bon côté des choses, c’est que l’inflation annuelle pourrait avoir légèrement augmenté en novembre pour l’Union et en Allemagne. Mme Lagarde s’est également engagée à revoir la stratégie d’inflation de la BCE, dans le sillage de la Réserve fédérale américaine.
Le problème est que bon nombre des facteurs déprimants des prix échappent au contrôle de la BCE – la démographie par exemple, ou la dépendance à l’égard des exportations, en particulier par les fabricants allemands, ce qui la laisse exposée aux effets d’une guerre commerciale mondiale. En effet, les anticipations d’inflation dans l’Union suivent de près le sentiment à l’égard de la crise commerciale entre les États-Unis et la Chine cette année.
SÉOUL RECHERCHE
La Corée du Sud, un signal de risque en Asie, creuse dans ses coffres pour sortir d’une ornière économique. Alors que les exportateurs coréens sont durement touchés par la guerre commerciale sino-américaine et que la demande mondiale pour leurs puces et leurs navires diminue, le gouvernement est peut-être sur le point d’effacer une nouvelle augmentation massive des dépenses pour 2020.
Les blue chips sud-coréens tels que Samsung Electronics ont bien fait, mais l’indice boursier plus large a suivi ses pairs au cours des deux dernières années et demi. La croissance économique est à son plus faible depuis une décennie et les travailleurs coréens sont de plus en plus descendus dans la rue pour protester contre les pertes d’emplois.
Ce dont l’industrie technologique de corée avait besoin, c’était au moins un signe de trêve dans le naissain commercial vieux de 16 mois. Sans ces indicateurs du sentiment des affaires, qui doivent être publiés dans les prochains jours, il est peu probable qu’ils s’améliorationnt. The Bank of Korea has already cut interest rates twice this year but is unlikely to do this again at its Nov.
UN VRAI CRISIS?
Le real brésilien a chuté vers des creux records par rapport au dollar, la dernière monnaie sud-américaine à prendre une raclée ces dernières semaines. Il est en baisse de près de 8% ce mois-ci et seul le peso chilien a fait pire.
Mais contrairement à ses homologues régionaux, l’Argentine et le Chili, le Brésil n’a pas subi de changement radical de gouvernement récemment ou a subi une vague de troubles sociaux. Ce qui pèse sur les marchés, c’est la « méga » adjudication de pétrole de ce mois-ci, qui n’a pas réussi à attirer la demande étrangère – et les milliards de dollars – sur lesquelles beaucoup avaient misé sur eux.
Jusqu’à présent, la vente de devises a été ordonnée, la volatilité reste faible et la liquidité ne s’est pas tarie. Le président de la banque centrale Roberto Campos Neto n’a pas non plus sonné l’alarme, affirmant que l’intervention sur le marché des changes n’était une option que s’il y avait un manque de liquidités.
Il n’a peut-être pas non plus besoin de s’inquiéter de l’inflation – à 2,54 %, elle est bien en deçà de l’objectif de 4,25 % fixé cette année. Jeudi apportera un nouveau lot de données sur l’inflation qui peut montrer si la chute réelle peut avoir un impact sur l’inflation et la stratégie de Campos Neto.
