PAS SI VITE
Quelle est l’ampleur du risque d’une récession économique mondiale? Récemment, les espoirs d’un redressement de la croissance naissante ont été aspergés par des données montrant que la croissance de la production industrielle de la Chine ralentit en octobre et que l’économie japonaise s’est immobilisée au troisième trimestre. Et l’Allemagne n’a évité qu’une récession de justesse au cours de cette période.
Cue « flash » PMIs due on Nov. largement considérés comme un indicateur prospectif de la santé économique.
Les indices PMI d’octobre ont fait état d’une certaine stabilisation, ce qui a fait craindre que l’assouplissement de la banque centrale ait aidé l’économie mondiale à s’en sortir au plus bas.
D’un autre côté, l’incertitude commerciale sino-américaine s’escarre, ce qui rend plus difficile d’appeler un revirement dans les données. Il n’est donc pas étonnant qu’après des semaines de fortes ventes, les rendements des obligations d’État repartent à la baisse.
Pourtant, le vice-président de la Banque centrale européenne, Luis de Guindos, a déclaré jeudi que les risques d’une récession européenne étaient « très faibles ». Les PMI pourraient le supporter — ou non.
DÉPENSER, DÉPENSER, DÉPENSER
Les élections en Grande-Bretagne sont dans moins d’un mois et avec les deux principaux partis prêts à publier leurs manifestes électoraux, une chose est sûre – les deux ont l’intention de dépenser gros.
Le Parti travailliste de l’opposition s’est engagé vendredi à nationaliser le réseau à large bande de BT, proposant de financer cela par le biais d’impôts supplémentaires sur le secteur des technologies. Il a déjà suggéré de nationaliser les entreprises de l’eau et des services publics, un exercice qui, selon les estimations de S-P Global, pourrait coûter 160 milliards de livres. Les conservateurs, favoris pour gagner, courtisent également les électeurs, avec les plus fortes augmentations des dépenses de la fonction publique en 15 ans et prévoit dépenser jusqu’à 3 % de la production annuelle en infrastructures, soit presque le double des moyennes historiques.
En vertu de tout résultat électoral, les dépenses de l’État semble prête à atteindre des niveaux jamais vus depuis les années 1970, prédit le groupe de réflexion Resolution Foundation. Et il n’y a qu’un seul endroit où le gouvernement peut trouver l’argent : les marchés obligataires. La dette publique du Royaume-Uni représente environ 80 % du PIB; en dessous des niveaux américain et japonais, mais des dépenses plus élevées et le brexit frappé à la croissance signifie que le ratio ne peut qu’augmenter.
Les coûts d’emprunt à 10 ans du gouvernement ont presque doublé depuis le début de septembre et pourraient augmenter, surtout si la note de la Grande-Bretagne est abaissée. Moody’s a récemment abaissé ses perspectives de notation, citant entre autres l’augmentation de la dette publique.
RETAILERS: C’est un WRAP
Walmart esquivé la balle du commerce jeudi avec un battement de bénéfices montrant sa part de marché croissante dans l’épicerie a contribué à l’isoler des droits de douane sur les importations chinoises. Bientôt, nous saurons si d’autres détaillants ont été aussi bien placés pour surmonter le différend commercial.
Home Depot, Kohl’s, Urban Outfitters, Target, Macy’s et Gap sont parmi les chaînes qui font rapport dans ce qui sera la fin du jeu pour les bénéfices du troisième trimestre. D’après les résultats de 458 sociétés du S-P 500 qui ont déclaré, les bénéfices sont en baisse de 0,4% par rapport au t3 2018, selon les données de Refinitiv.
Les grands magasins, ainsi que le géant en ligne Amazon, sont un indicateur clé de savoir si le consommateur américain – représentant plus de 70% de l’économie – est toujours les dépenses, même si les luttes de fabrication et les plateaux de croissance de l’emploi. Il est particulièrement important de se diriger vers le make-or-break, le tronçon de magasinage de fin d’année.
Amazon’s weak holiday quarter guidance last month fed worries that the trade spat is hurting the U.S. retail industry.
Vendredi prochain apporte des lectures à l’avance sur les indices de fabrication d’achat Novembre (PMI) ainsi que l’Université finale du Michigan impression sentiment des consommateurs. Cela devrait jouer dans les perspectives des détaillants.
COUPES DE PAPIER
La Chine n’est pas dans un grand endroit en ce moment. Avec l’économie qui s’enfonce dans le bourbier de la guerre commerciale, les arguments en faveur de l’abaissement du nouveau taux de référence des prêts, le LPR, se renforcent. La croissance de la production industrielle a ralenti en dessous de 5 %, la production d’acier est à son plus bas niveau en sept mois et la croissance économique du troisième trimestre est à son plus bas niveau depuis une génération. La banque centrale a bricodé les paramètres monétaires pour faire bouger les choses, réduisant la facilité de prêt à moyen terme la semaine dernière de 5 points de base. Le LPR a été supprimé en août et en septembre; progrès glaciaires vers une trêve commerciale rend probable une nouvelle baisse des taux d’intérêt.
Puis il y a Hong Kong, ravagée par des manifestations pro-démocratie de plus en plus violentes et en récession pour la première fois depuis 2009. L’introduction en bourse de 13,4 milliards de dollars du géant du commerce électronique Alibaba, prévue dans les prochains jours, est considérée comme un vote de confiance. Mais la demande pour les actions a commencé à aspirer les liquidités, ce qui augmente les coûts d’emprunt à court terme. Ceux-ci ont déjà tiré vers des sommets de dix ans marqués en Juillet et augmentera encore si le capital commence à fuir. Ce n’est pas une situation chineuse que la Chine sera tient à traiter à ce point.
DOULEUR EN ESPAGNE
L’Espagne semble prête pour un gouvernement de coalition comprenant les socialistes et l’extrême gauche Unidas Podemos – une perspective qui ne cadre pas bien avec les marchés étant donné Podemos a appelé une augmentation des dépenses publiques, taxer les banques plus et repenser les plans de privatisation pour le prêteur, Bankia.
Compte tenu de tout cela coïncide avec un ralentissement économique, il n’est pas surprenant que les actions de Madrid ont plongé lorsque le pacte de coalition a été annoncé. L’indice boursier, l’IBEX, est depuis tombé à son plus bas niveau par rapport à l’indice paneuropéen STOXX depuis sa création en 1998. L’IBEX est en hausse de 7,6% jusqu’à présent cette année, tandis que le STOXX a bondi de 20%.
Après quatre élections espagnoles en autant d’années, on pourrait s’attendre à ce que les investisseurs soient assaillis par l’incertitude politique. En effet, les rendements obligataires, bien qu’à des sommets de quatre mois, ont moins réagi que les actions. Mais la vente d’actions montre que le sentiment reste fragile.
L’accord socialiste/Podemos n’est pas encore conclu. La coalition s’appuierait également sur d’autres partis pour obtenir une majorité au parlement, ce qui pourrait tempérer les grands mouvements politiques vers la gauche. Et les investisseurs espèrent aussi que Nadia Calvio, ministre de l’économie par intérim et économiste respectée, restera dans le nouveau gouvernement.
