GUERRE COMMERCIALE
C’est un schéma familier dans la guerre commerciale sino-américaine depuis 2018. Tweets combatifs de Donald Trump, discussions à haut niveau entre les deux parties, impasse, plus de tarifs et de contre-tarifs, puis messages conciliants.
Cette fois, ce fut au tour de Trump de prendre une décision surprise en relevant les enjeux de cette version réelle du jeu de poker. La Chine a ensuite rapidement déclaré qu’elle allait devoir prendre des contre-mesures.
Les marchés mondiaux des actions et des matières premières plongent dans le rouge, les investisseurs sceptiques quant aux chances de succès de Trump et se bousculant pour se couvrir dans les paradis traditionnels tels que les obligations d’État les mieux notées, le franc suisse et le yen japonais. Les rendements des obligations de référence se sont effondrés, l’horizon d’endettement de l’ensemble du gouvernement allemand étant désormais négatif depuis 30 ans pour la première fois.
Les entreprises de semences et de produits alimentaires chinoises et les sociétés de terres rares sont en hausse, car elles prévoient que Beijing n’achètera pas plus aux États-Unis. Les fabricants américains de chaussures, de vêtements et de biens de consommation s’inquiètent de la hausse potentielle des prix des intrants ainsi que de la baisse de la demande pour leurs exportations et des dommages causés à leurs chaînes d’approvisionnement.
La question de savoir qui souffre le plus d’une guerre commerciale n’a pas de réponse directe. Beaucoup pensent que personne ne gagne. La réduction des taux d’intérêt de la Fed cette semaine pourrait contribuer à atténuer les souffrances du secteur de la fabrication aux États-Unis, mais le dollar américain s’est apprécié depuis lors contre le yuan et compensera cela pour les entreprises américaines. La Chine a procédé à un assouplissement fiscal et monétaire beaucoup plus ciblé, peut plus facilement s’approvisionner en importations américaines et a la capacité d’infliger des souffrances aux secteurs des produits de base et de l’agriculture aux États-Unis qui soutiennent la présidence Trump.
Les données commerciales attendues jeudi par la Chine devraient renforcer la tendance à la baisse des exportations et des importations, ces dernières étant également liées au ralentissement des investissements et de la demande intérieure. Son excédent commercial avec les États-Unis a également augmenté. La croissance est peut-être à son rythme le plus faible depuis 27 ans, mais les entrées d’investisseurs étrangers en Chine laissent penser que rien n’a encore été fait.
BOND BONANZA
Les investisseurs ne peuvent plus se passer de bons du Trésor américains ces jours-ci et c’est une bonne nouvelle pour la prochaine adjudication de 84 milliards de dollars de nouvelles dettes. Le département du Trésor américain envisage de vendre pour 38 milliards de dollars de billets à 3 ans, 27 milliards de dollars de billets à terme et 19 milliards de dollars d’obligations à 30 ans entre le 6 et le 8 août.
L’appétit semble insatiable pour les trésors américains après la première réduction des taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine depuis plus d’une décennie et la décision prise jeudi par le président Trump d’étendre les droits de douane à pratiquement toutes les importations en provenance de Chine, provoquant l’escalade d’un conflit commercial qui devrait toucher davantage les consommateurs et les entreprises américaines. .
Et comme Trump et le Congrès ont conclu un accord sur une prolongation de deux ans de la limite de la dette en juillet, un autre obstacle est levé.
La courbe des tarifs de Trump sur la Fed a permis aux marchés de réduire immédiatement les chances des décideurs politiques de réduire les taux de manière plus agressive. Les rendements du Trésor américain à 10 ans ont atteint 1,832% dans la foulée de l’évolution des tarifs de Trump. La chute massive des rendements de référence a atteint son plus bas niveau depuis le 9 novembre 2016 – le lendemain de la victoire surprise de Trump à la présidence. Les rendements sur 30 ans ont atteint 2,358%, le plus bas niveau depuis octobre 2016.
La courbe des rendements inversée du Trésor américain entre 3 mois et 10 ans est devenue plus négative en territoire négatif depuis la dernière menace tarifaire de Trump, tombant à un niveau proche du creux de douze ans de moins de 26 points de base fixé auparavant. année.
SUIVRE LA FED?
Les banques centrales de Norvège, de Nouvelle-Zélande, d’Australie, d’Inde, des Philippines et de Thaïlande tiennent toutes une réunion sur les taux d’intérêt la semaine prochaine et, dans la foulée de la première réduction des taux américains depuis plus de dix ans, l’action est presque garantie.
Certains chercheront à faire de même. La Nouvelle-Zélande devrait réduire de 25 points de base son taux directeur de 1,50% et il y a des paris extérieurs selon lesquels l’Australie pourrait même procéder à trois réductions consécutives, les coûts d’emprunt ayant déjà été ramenés à 1%.
L’Inde devrait également réaliser sa quatrième réduction de l’année alors que la croissance continue de ralentir dans ce pays et que, même si la Thaïlande ne devrait pas bouger, la force du baht suscite manifestement de nouvelles inquiétudes.
Ensuite, il y a la Norvège atypique. La question est de savoir si elle prévoit ou non une hausse des taux en septembre. Cela fait des mois qu’il flirte avec l’idée, mais cela pourrait décider que ce n’est peut-être pas le meilleur moment pour le faire. Si tel est le cas, il devra masser son message en conséquence.
Une histoire de deux économies
La semaine prochaine, elle sera très active en Europe avec un blitz de données allant des PMI actualisés des services de juillet de la zone euro aux résultats de HSBC de lundi, des ordres industriels allemands, des sorties mardi et mercredi et des marques ThyssenKrupp (TKAG.DE) et Adidas (ADSGn.DE) Les résultats de jeudi devraient montrer à quel point les portefeuilles grand public et industriels européens résistent.
Cette semaine intervient après que deux grandes entreprises allemandes eurent présenté cette semaine un aperçu de l’économie en déclin de la zone euro: le poids lourd industriel Siemens (SIEGn.DE) s’est associé à une sonnette d’alarme concernant la faiblesse de la demande de pièces automobiles et d’autres produits, soulignant à quel point la récession manufacturière de la région donne des frissons. à travers le cœur de l’entreprise.
Ces mises en garde ont eu lieu alors que les données montraient que le secteur manufacturier de la zone euro avait reculé à son rythme le plus élevé depuis la fin de 2012 en juillet, sous l’effet du ralentissement de la Chine et de l’escalade des tensions sur le commerce mondial.
En revanche, Zalando (ZALG.DE), le détaillant britannique Next (NXT.L) et le groupe de vêtements de sport Puma (PUMG.DE), le plus grand détaillant de e-commerce d’Europe, n’ont pas montré de serrement important de la ceinture dans les magasins. en ligne. Jeudi, Zalando a relevé ses perspectives de bénéfices après un bond important des visites sur son site Web.
Cela suggère que les dépenses de consommation pourraient aider la région à éviter une récession des entreprises au deuxième trimestre. Cela donne également une autre lueur d’espoir rare que les dépenses des ménages puissent aider à soutenir l’économie de la région, laissant peu augurer que les usines passeront à la vitesse supérieure.
PAS SI STERLING
La chute de la livre sterling au cours des derniers jours a donné aux investisseurs une idée de ce qui pourrait se passer si les pires craintes du marché concernant le Brexit – une rupture désordonnée et perturbante de l’Union européenne en octobre – se concrétisaient.
La livre sterling a dérapé à son plus bas niveau en 30 mois face au dollar, à moins de 1,21 GBP = D3 et en baisse de 2,2% en moins d’une semaine, alors que les gestionnaires de fonds, les dirigeants du secteur et le gouverneur de la Banque d’Angleterre, Mark Carney, s’alignaient pour alerter sur l’attaque. l’économie d’un Brexit sans accord avec le nouveau Premier ministre Boris Johnson.
La semaine devrait permettre de mieux comprendre la situation actuelle de l’économie face à l’incertitude politique: lundi, l’indice des directeurs d’achat pour le secteur des services en Grande-Bretagne est publié pour juillet, un sondage Reuters tablant sur un rendement de 50,2, à peine supérieur la ligne des 50 qui sépare la croissance de la contraction.
Le vendredi voit la publication des données de juin sur le produit intérieur brut. Les économistes prévoient un taux de croissance de 0,1% sur un mois et de 1,2% sur un an, en baisse par rapport à 1,5% en mai. La production industrielle devrait diminuer, de même que la fabrication.
Certains s’attendent à ce que l’économie se soit contractée au deuxième trimestre, alors que la BoE a annoncé jeudi une réduction de ses prévisions de croissance pour cette année et l’année prochaine.
La fortune de la livre reste à la merci des incertitudes du Brexit, mais si le ralentissement de l’économie s’avérait pire que prévu, attendez-vous à davantage de pertes pour la devise britannique.
