LA FED SE RÉUNIT ET TRUMP TWEETS
Investors around the globe are bracing for a second rate cut from the U.S. Federal Reserve at its policy-setting Federal Open Market Committee on Sept.
Le président de la Fed, Jerome Powell, a récemment déclaré que la banque centrale restait déterminée à maintenir l’expansion économique américaine, indiquant que lui et ses collègues sont susceptibles de réduire les taux d’intérêt d’ici 2020. Mais malgré cela, le président Donald Trump a rendu la vie un peu plus difficile pour Powell.
M. Trump a de nouveau fustigé la Fed à la suite d’une baisse des taux de la Banque centrale européenne jeudi qui a fait baisser l’euro, tweetant que la BCE « réussissait » à « déprécier l’euro par rapport au dollar très fort, nuisant aux exportations américaines » tandis que la Fed « s’assied, s’assied, et siège ».
M. Powell a reconnu « un éventail de points de vue » parmi les décideurs; sa formulation prudente reflète une scission au sein de la banque centrale américaine sur la meilleure façon de répondre à une économie où le marché de l’emploi et les dépenses de consommation tiennent le coup, mais les tensions commerciales entre Pékin et Washington, la Grande-Bretagne peut-être la sortie désordonnée de l’Union européenne , et un ralentissement mondial général posent des risques.
La Fed a abaissé ses taux pour la première fois en plus d’une décennie en juillet. Les prix du marché suggèrent que les investisseurs s’attendent à une autre réduction d’un quart de point la semaine prochaine.
SUPER JEUDI
Après le bazooka de la Banque centrale européenne, l’attente est de voir quel est le message des autres banques centrales. La Fed va bien sûr réduire les taux d’un quart de point mercredi. Mais jeudi, des réunions politiques ont lieu au Japon, en Grande-Bretagne, en Norvège et en Suisse.
La Banque du Japon, selon des sources, discutera de nouveaux assouplissements; il peut même décider d’agir pour conjurer de nouvelles difficultés économiques, un tiers des analystes dans un sondage Reuters prédisent. Les données à venir sur le commerce et l’inflation devraient montrer que la chute des exportations du Japon s’accentue et que l’inflation est à son plus bas niveau depuis deux ans. Mais son dilemme est le même qu’ailleurs: Comment injecter des mesures de relance sans nuire davantage aux banques, et comment le rendre efficace.
La Suisse, avec un taux d’intérêt de -0,75%, est calme jusqu’à présent sur la perspective d’imiter l’assouplissement de la BCE, mais sera préoccupée par la flambée du franc à des sommets de deux ans par rapport à l’euro. D’autre part, la hausse incessante des « dépôts de la vue » de la BNS n’est guère tenable: elles s’élèvent à près de 600 milliards de francs alors que la BNS intervient pour amortir le franc.
Brexit clouds the Bank of England’s strategy but Norway, one of very few central banks still pressing on with rate rises, could hike again on Sept. Mais avec l’assouplissement de la vapeur de collecte tout autour, il est très probable de marquer la fin de son cycle de resserrement.
Il ya aussi de l’excitation dans les marchés émergents, où le Brésil devrait couper 50 points de base mercredi. La banque centrale d’Afrique du Sud se réunit également jeudi, mais ne devrait pas bouger. Mais de nos jours, on ne sait jamais.
RÉCONCILIATION, RELOCALISATION
Les marchés financiers n’ont pas tardé à s’emparer des récents messages et mesures de conciliation entre Pékin et Washington comme un signe d’espoir d’un accord imminent dans la guerre commerciale prolongée. Pourtant, cela peut être autant un symptôme de la fatigue des tweets incessants et des répliques, que l’optimisme véritable.
Un sondage Reuters mené auprès de 60 économistes montre que 80% d’entre eux s’attendent à ce que les relations entre Pékin et l’administration Trump se détériorent ou, au mieux, se maintiennent jusqu’à fin 2020.
La semaine a vu Pékin exempter certains produits agricoles de droits de douane supplémentaires sur les produits américains et Trump retarder une augmentation des droits de douane sur certains produits chinois de deux semaines. Les responsables américains et chinois se rencontrent au cours de la semaine à venir, suivis de pourparlers entre les principaux négociateurs commerciaux au début d’octobre.
Entre-temps, le FMI a émis de terribles avertissements d’une baisse de la croissance économique mondiale l’an prochain. Les voisins de la Chine voient les taux de croissance chuter à mesure que leurs exportations vers le continent s’effondrent.
Certains sont à la recherche d’avantages : le Vietnam a été un bénéficiaire d’entreprises qui cherchent à déplacer ou à modifier les routes commerciales. La Thaïlande vient d’annoncer un ensemble d’incitations fiscales, de zones d’investissement et de nouvelles législations qui attireraient des entreprises de Chine, du Japon, de Taïwan et de Corée du Sud. Mais si les tensions diminuent le commerce mondial, toute fête en Asie du Sud-Est pourrait être de courte durée.
La Chine publie également lundi des données sur la production industrielle et les ventes au détail pour le mois d’août.
BATAILLES DU BREXIT
Le drame du Brexit en Grande-Bretagne, qui n’a jamais mis fin, devrait à nouveau atteindre son paroxysme, cette fois dans la plus haute cour du pays.
Le Premier ministre Boris Johnson contestera une décision de la plus haute cour d’appel d’Écosse selon laquelle sa décision de suspendre ou de proroger le Parlement pendant cinq semaines était illégale et devrait être annulée. Gina Miller fera appel d’un rejet de sa contestation pour un contrôle judiciaire de la décision de Johnson de proroger le Parlement. Les deux affaires devraient être entendues par la Cour suprême du Royaume-Uni mardi.
Proroger le parlement jusqu’au 14 octobre a été considéré par la plupart comme un geste tactique de Johnson pour s’assurer qu’il maintient une main de négociation forte avec Bruxelles.
Johnson voulait montrer qu’il peut livrer un Brexit sans accord le 31 octobre. La plupart des investisseurs l’ont cru, envoyant la livre nettement plus bas au début du mois, à des niveaux jamais vus depuis 1985 au début de septembre.
Mais les tables semblent avoir changé pour l’instant: le Parlement a réussi à adopter une loi qui oblige Johnson à prolonger le Brexit si un accord n’est pas atteint d’ici le 19 octobre. Traders say this has definitely reduced the probability of a no-deal Brexit on Oct.
AMANTS FACILES
Si la Fed va grand avec sa baisse des taux le mercredi l’endroit à être sera probablement les parties les plus risquées du monde qui ont encore des taux d’intérêt que vous pouvez voir à l’œil nu.
Les taux bas aux États-Unis et les taux sous zéro en Europe centrale et au Japon signifient que les obligations à haut rendement provenant d’endroits comme la Turquie, l’Ukraine, l’Équateur, l’Égypte, le Brésil ou certaines parties de l’Afrique subsaharienne semblent de plus en plus attrayantes.
Il y a aussi un facteur de rattrapage en jeu. Le mois d’août a été torride pour les actifs de ces pays. Le marasme de l’Argentine dans la crise a bien sûr aggravé la situation, mais la sous-performance entre la dette souveraine des marchés émergents à haut rendement et le fait que les pays émergents les plus sûrs des marchés émergents de « qualité d’investissement » (IG) ont été l’un des plus graves jamais réalisés – environ -3 % de rendement contre 3 % pour la dette des marchés émergents IG.
La baisse des taux géants de la Turquie cette semaine a aidé à accélérer ce processus de rattrapage, mais une colombe-bombe de la Fed le mercredi ainsi que d’une grosse côtelette du Brésil et des sons de guerre commerciale plus apaisante sera tout l’aider le long bien.
