REPO RUCKUS ?
Le stress soudain sur les marchés de financement du dollar américain ces derniers jours a effrayé les gens en remuant les souvenirs de la crise de 2008. Un taux de pension fulgurant — la mesure clé de la liquidité dans le système bancaire mondial — et un bond du taux d’intérêt cible de la Réserve fédérale américaine à des niveaux jamais vus depuis 2008 ont forcé la Fed de New York à intervenir quatre fois pour maintenir le taux des fonds de la Fed dans le taux de 1,75% à 2,0 % ra Esn.
On ne sait pas encore si l’étanchéité a été ponctuelle, déclenchée par des questions techniques telles que les échéances du Trésor et les paiements d’impôts, ou s’il y a un problème systémique qui attend de faire chail itérais sur les marchés mondiaux.
Jusqu’à présent, il n’y a aucun signe de débordement à l’étranger, mais les investisseurs sont à l’affût de tout signal d’avertissement, étant donné la domination du dollar dans le commerce transfrontalier et l’investissement. Par exemple, les swaps en monnaie croisée euro-dollar, qui reflètent en fait les coûts de financement en dollars pour les investisseurs offshore, sont loin d’être des niveaux observés, même lors de la vente d’octobre dernier, et encore moins pendant la crise de la dette en euros en 2011. C’est là que les banques non américaines iraient chercher des liquidités en dollars si elles se retrouvaient exclues des marchés monétaires américains.
Si le chaos des repo se poursuit dans les prochains jours, les marchés offshore sont susceptibles de commencer à sentir la chaleur. Surveillez cet espace.
ET PUIS IL N’Y EN AVAIT PAS…
Après la deuxième baisse des taux d’assurance de la Fed américaine en 2019, les prévisions de taux médians des responsables laissent entrevoir de nouvelles réductions cette année. Ce changement a été un choc compte tenu des attentes avant la réunion de la Fed ont été de plusieurs nouvelles réductions pour contenir l’impact des querelles tarifaires du président américain Donald Trump avec la Chine.
La Fed juge que l’économie américaine peut s’en sortir bien sans autre stimulus à court terme. Les données à venir pourraient nous montrer si ce point de vue est exact ou si, selon les mots du président Jerome Powell, « une séquence plus étendue de réductions de taux pourrait être appropriée ».
Les commandes de biens durables d’août permettront de déterminer si la guerre commerciale érode les investissements des entreprises. Les commandes de biens tels que les avions et les grille-pain ont baissé de 1 % après avoir augmenté de 2 % en juillet. Les commandes de biens d’équipement non liés à la défense, à l’exclusion des avions, sont un indicateur étroitement surveillé des plans de dépenses des entreprises qui ont augmenté de 0,4 % le mois dernier, alors même que les expéditions ont affiché la plus forte baisse depuis octobre 2016. Les expéditions de biens d’équipement de base sont utilisées pour calculer le PIB.
De nouvelles projections de points-intrigue montrent décideurs de la Fed à la médiane s’attendent à ce que les taux de rester dans la nouvelle tranche de 1,75%-2,00% fonds de la Fed jusqu’en 2020. Futures traders, quant à lui, voir une meilleure chance que 50/50 chance que le taux cible sera un autre 25-50 bp plus bas d’ici la fin de l’année. Ils seront à l’affût des commentaires des décideurs de la Fed qui doivent prendre la parole lors de divers événements dans les prochains jours.
JOUR DU JUGEMENT
La Cour suprême de Grande-Bretagne a conclu des audiences sur la question de savoir si le Premier ministre Boris Johnson a agi illégalement en suspendant le Parlement pendant cinq semaines et une décision doit être rendue dans les prochains jours. A decision against Johnson may force him to recall lawmakers, giving them more time to challenge his plan to take Britain out of the European Union on Oct.
En fait, l’humeur des marchés s’est améliorée ces derniers temps, tout d’abord lorsque le Parlement a adopté une loi pour éviter un Brexit sans accord d’ici la fin octobre. Plus récemment, les commentaires du président de la Commission européenne Jean-Claude Juncker ont suscité l’espoir d’un accord sur le Brexit, envoyant la livre à son plus haut niveau depuis juillet et la mettant sur la bonne voie pour son meilleur mois de l’année.
Il ya des bruits positifs de l’Irlande aussi, avec le ministre des Affaires étrangères Simon Coveney reconnaissant une amélioration de la «musique d’humeur», bien que lui et Bruxelles ont cessé de dire un accord est à portée de main. Un diplomate de l’UE a en effet qualifié les documents présentés par Londres d’ »écran de fumée ». Ainsi, l’sortie de l’UE reste une possibilité imminente.
Pendant ce temps, le gouvernement a déclaré qu’il se conformerait à la décision de la Cour suprême. Si cela se concrétise, cela pourrait être le catalyseur de la prochaine étape du récent rallye de la livre sterling.
PMI VIDÉO
Alors que la Fed a parlé de l’état de l’économie américaine, le président de la BCE Mario Draghi a exhorté les gouvernements de la zone euro à marcher sur la pédale de gaz budgétaire s’ils veulent voir la croissance économique s’accélérer.
Compte tenu de ce contexte et de la promesse de la Fed d’être « fortement dépendant des données » tout en fixant les taux d’intérêt, les lectures flash de l’indice des directeurs d’achat (PMI) sont susceptibles d’être scrutées de près — un nombre élevé ferait pencher la balance en faveur des faucons au conseil d’administration de la Fed.
La BCE, en revanche, a déjà promis des mesures de relance indéfinies et s’est penchée sur la baisse de l’activité dans l’ensemble de l’Union, ce qui semble justifié. Une surprise positive PMI serait bien sûr très bienvenu, mais une lecture négative pourrait être ce qui est nécessaire pour chivvy gouvernements serrés à la main dans les dépenses plus.
TANGO ANTIPODE
L’Australie et la Nouvelle-Zélande ont été enfermés dans une danse de réductions de taux en alternance cette année comme le zeste de deux des économies les plus performantes du monde stales.
Markets are scrambling to price in extra easing on both sides of the Tasman Sea following a weak reading on Australian joblessness, which the Reserve Bank of Australia (RBA) says is crucial to its outlook. RBA chef Phil Lowe prendra la parole mardi, tandis que la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande se réunit à Wellington le mercredi.
Les marchés ne s’attendent pas à ce que le chef de la RBNZ, Adrian Orr, déplace ses taux ce mois-ci. Mais alors, ils ne s’attendaient pas à sa réduction de 0,5% en août.
Le tableau d’ensemble, cependant, c’est que les taux se dirigent vers le bas. L’économie néo-zélandaise connaît sa croissance la plus lente en six ans et la croissance australienne est à son plus bas niveau depuis dix ans. Toutes les quatre grandes banques australiennes ont maintenant présenté des anticipations de baisse des taux. C’est beaucoup de colombes à nourrir.
