CORONA
Wuhan i det centrale Kina er på størrelse med London. Men flyvninger til og fra byen er aflyst, motorveje er lukket, og soldater bevogter jernbanestationen, mens Kina forsøger at sætte centrum for et virusudbrud i karantæne, som har dræbt 81 mennesker og smittet tusinder og spredt sig til mere end 10 lande, herunder USA og Japan.
Regeringen har også forlænget nytårsferien og lukket flere større virksomheder eller bedt personalet om at arbejde hjemmefra i et forsøg på at bremse spredningen.
Beijings reaktion har været beroligende for mange sammenlignet med Beijings hemmelighedsfulde håndtering af SARS-udbruddet i 2003. Og Verdenssundhedsorganisationen siger, at selv om det er en “nødsituation i Kina”, er det endnu ikke et internationalt problem.
Alligevel er det ikke klart, hvor dødelig denne sygdom er, eller om Beijing afslører det fulde billede. Den seneste tids fald i aktiekurserne og yuanens svækkelse viser, at markederne tager højde for en langsommere vækst og en pengepolitisk reaktion. Epidemien falder sammen med månenytårsferien – en højsæson for rejser, underholdning og gaveuddeling. Hvis udgifterne til disse tjenester falder med 10 %, vil Kinas vækst falde med 1,2 procentpoint, beregner S-P Global.
Flere dødsfald eller flere tilfælde i udlandet vil bringe den globale vækst i fare. SARS-krisen har næsten halveret efterspørgslen efter asiatiske flypassagerer og påført flyselskaberne og hotelbranchen tab. Faldet på 7 % i olieprisen i sidste uge og det fortsatte fald i mandags betyder, at der allerede nu er stigende bekymring for den globale vækst.
LÆNGE FAANGS
I løbet af decemberferien vil folk verden over have handlet på Amazon, set Netflix-serier og sendt hilsner på iPhones, Facebook og Gmail. Snart vil vi se, hvordan dette har udmøntet sig i resultaterne for virksomheder, der er grupperet i faANGs og tilsammen er næsten 4 billioner dollars værd.
Netflix’ indtjening i fjerde kvartal skuffede Wall Street. Men Facebook forventes at fremvise en indtjeningsvækst på 6,2 % den 29. januar, mens Apples indtjening den 2. januar forventes at være steget med 8,7 %. Amazon har advaret om, at stigende kapitaludgifter vil lægge en dæmper på indtjeningen pr. aktie, men forventer en kvartalsvis stigning i indtægterne på 18,7 %.
Alphabet (Googles moderselskab), der forventes at fremlægge sin regnskabsmeddelelse i næste uge, forventes også at fremvise højere indtægter, men et fald i overskuddet på 1,7 %.
Sammenlign dette med forventningerne til Fortune 500-indekset som helhed – 0,8 % fald i overskuddet og 4,4 % vækst i omsætningen. FAANG-aktierne har også ført an i opturen i amerikanske aktier; bare siden oktober er aktierne i nogle af dem steget med 20-40 % sammenlignet med 11 % for indekset. Enhver skuffelse kan få flere aktier til at synke end blot FAANG-aktierne.
BILUHELD I EUROPA
De globale aktier fejrede den kinesisk-amerikanske handelsfred ved at sætte fart på i et nytårsrally. Men de europæiske bilaktier faldt på grund af tegn på, at de vil være de første i skudlinjen, hvis en handelskrig bryder ud med Washington. Præsident Donald Trumps seneste trussel om at hæve toldsatserne på bilimport fra EU har givet anledning til kuldegysninger hos ledere, der allerede kæmper med strenge regler, aftagende efterspørgsel på vigtige markeder og konkurrence fra elbiler.
Det er derfor ikke underligt, at de europæiske bilaktier . SXAP registrerede sit største ugentlige fald siden august og tabte 3,9 %, selv om det paneuropæiske aktieindeks vendte tilbage til rekordhøjder. Faktisk har bilaktier afkoblet sig fra det tyske DAX-indeks siden slutningen af 2019 og har nået 10-års lavpunkter i forhold til dette benchmark.
Endnu værre er det med endnu en indtjeningsadvarsel fra Daimler og en nedjustering fra Citi for Renault. Det er interessant, at indtjeningen i bilsektoren forventes at stige med næsten 10 % i fjerde kvartal. Men investorerne forbereder sig på nogle ubehagelige overraskelser.
BOE-ING (EN)
Storbritannien forlader EU i slutningen af ugen, men denne dag vil ikke være meget mere end symbolsk, da den 31. januar kun er starten på en 11-måneders periode, hvor der skal indgås en ny handelsaftale med EU.
Af større interesse er måske torsdagens møde i Bank of England – Mark Carneys sidste møde som centralbankchef. Spørgsmålet er, om BoE vil slutte sig til sine centralbankkolleger og sænke renten. Den økonomiske vækst og inflationen har fået et slag af 3-1½ års usikkerhed om Brexit, så en række dystre data og doviske kommentarer fra de politiske beslutningstagere har hurtigt skabt forventninger om en nedsættelse.
Men pengemarkederne, der på et tidspunkt havde indregnet en 70 % chance for en kvartpointssænkning af renten, har reduceret disse forventninger til omkring 50 %. De seneste indikatorer, der dækker perioden efter valget den 12. december, tyder på, at tilliden er ved at blive forbedret. Sterling omkring 1,31 USD er midt i sit handelsinterval indtil videre i 2020 – hvor den bevæger sig hen næste gang afhænger af BOE’s beslutning og prognoser for, om økonomien vil finde mere brændstof, når den starter et nyt liv uden for EU.
FEDS OVERVÅGNINGSLISTE
Fed skal styre sit første politiske møde i 2020’erne mellem Scylla og Charybdis: amerikanske aktieindekser på et rekordhøjt niveau mod Trumps valgårspres for lavere renter.
Federal funds-målet vil helt sikkert være i intervallet 1,5 % til 1,75 % på onsdag; centralbanken vil gerne se, hvordan de tre nedskæringer fra 2019 siver gennem økonomien. I betragtning af de føderale midler, der blev brugt i første halvdel af det sidste årti nær nul, er det desuden næppe muligt at skære mere uden at blive alarmeret af negative renter, deflation og aktivpriser.
Et mere umiddelbart spørgsmål er, hvor længe Fed lader sine interventioner i banksystemet løbe, nu hvor årets udgang er gået uden uro på repo-markedet. Dens dag-til-dag-aktiviteter vil fortsætte mindst indtil midten af februar, men der er en løbende debat om, hvorvidt der skal oprettes en permanent repofacilitet for bankerne. Investorerne vil også holde øje med kommentarer om Feds omlægning til udvidelse af balancen.
Trump vil sandsynligvis også afsige sin dom. BNP-fremskrivningen for fjerde kvartal blev fremskyndet torsdag – der forventes en vækst på 2,1 % – og Trump kunne gentage sit argument om, at hvis der ikke var nogen stramninger af Fed-politikken, ville væksten være tæt på 4 %.
