ECB
Geopolitikken overskyggede pengepolitikken for første gang i mange måneder i begyndelsen af januar. Men sådanne distraktioner har tendens til at være kortvarige i disse dage, og investorerne vender hurtigt tilbage til centralbankovervågningen.
I mange lande skal de rentefastsættende myndigheder snart holde deres første politiske møder i 2020 – i Japan mandag og tirsdag, i Canada onsdag, i Norge og i euroområdet torsdag. Fredag fastsætter Kina de primære udlånsrenter. På de nye markeder bør man holde øje med Indonesien og Malaysia onsdag – vil de følge Tyrkiet og Sydafrika med at lempe deres politik?
Japan, Canada, Norge og Den Europæiske Centralbank (ECB) forventes ikke at foretage nogen ændringer, mens Kina sandsynligvis ikke vil handle igen så hurtigt efter sin nedsættelse af reservekravet for banker i begyndelsen af januar. ECB vil imidlertid iværksætte sin første strategirevision siden 2003 for at genoverveje et inflationsmål, som ikke er blevet opfyldt i syv år.
Formueforvalteren Pictet anslår, at de globale aktiemarkeder til de nuværende priser allerede har indregnet mere end 2 billioner dollars i stimulus fra centralbankernes side i år. Men den forventer, at myndighederne vil give mindre end det, hvilket vil skuffe investorerne. Så det, som politikerne siger eller signalerer på møderne, kan meget vel sætte tonen for aktiemarkederne, som er steget til rekordhøje niveauer.
MAND FRA DAVOS
Nu hvor USA’s præsident Donald Trump har taget hånd om Kina på handelsområdet for tiden, er det sandsynligvis et spørgsmål om tid, før hans vrede rammer Europa. Tirsdag får han en platform til at udtrykke sine synspunkter ved at tale på World Economic Forum i Davos.
Ved underskrivelsen af fase 1-aftalen med Kina har Trump allerede skyndt sig at “betale for vores penge” i en stikpille mod eurozonens negative låneomkostninger. Han giver også den “for høje” dollar skylden for det enorme amerikanske underskud på de løbende poster. Så risikoen for en valutakrig er måske ikke så langt væk, især ikke i et valgår. Og husk, at finansministeriet allerede har opført Schweiz, Tyskland, Italien og Irland på listen over mistænkte “valutamanipulatorer” – som alle har handelsoverskud med USA.
Trump vil ikke mangle muligheder for sparring i Davos – omkring 53 statsoverhoveder skal møde op på alpeferiebyen, herunder Tysklands Angela Merkel. Der vil være 35 finansministre og 30 handelsministre. Og i lyset af det grønne fokus på dette års topmøde vil Greta Thunberg, en 17-årig klimaaktivist, deltage. Det er uklart, om hendes veje vil krydse sig med Trump, som er kendt for sin skepsis over for klimaforandringer og via Twitter anbefalede Thunberg at “slappe af, Greta, slappe af”.
PMI PÅ BOE-RADAREN
Fredag er der “flash PMI’er” i mange lande – forudgående aflæsninger af indeks for indkøbsdirektørernes aktivitet. Mens tallene for euroområdet vil blive undersøgt nøje for at finde et økonomisk opsving, vil de britiske PMI’er tiltrække sig mere opmærksomhed, da de er den sidste vigtige datapublikation før Bank of England (BOE) møde den 30. januar.
Et dårligt tal, som svarer til et sørgeligt sæt data, kan straks forsegle aftalen om en lempelse af politikken. Så sent som den 10. januar så markederne en chance på 20 % for et BOE-ridt i denne måned, men den 13. januar steg denne sandsynlighed til 50 % og er nu over 60 %. Faldet i guldrenten og det britiske pund betyder også, at investorerne forbereder sig på en rentenedsættelse.
Disse bevægelser kan naturligvis blive vendt, hvis PMI’erne overrasker i opadgående retning. Men en beskedent positiv måling afholder måske stadig ikke banken fra at sænke renten i denne måned. Under alle omstændigheder er den britiske rentenedsættelse fuldt indregnet i maj.
SE NETFLIX
Når Netflix, den første af de såkaldte FAANGs (Facebook, Amazon, Apple, Netlix og Google), offentliggør resultaterne for fjerde kvartal på tirsdag, vil investorerne gerne se, hvordan streaminggiganten klarer sig i forhold til en bølge af konkurrence anført af en anden underholdningssværvægter, Walt Disney Det er fordi, det er
Disney MD, der blev lanceret i april sidste år, ser ud til at være den farligste udfordring til Netflix’ dominans på et stadig mere overfyldt marked for videostreaming. Netflix-aktierne er faldet med ca. 8 % siden da, ramt af bekymringer om aftagende vækst i antallet af abonnenter og omkostningerne ved storbudgetproduktioner som The Crown og The Irishman. Disney® er derimod steget med 24 %.
Andre konkurrenter er på vej frem. Apples nye streamingtjeneste koster 5 dollars om måneden, hvilket er mindre end halvdelen af den månedlige standardpris for Netflix. Og AT-T vil lancere HBO Max i 2020.
Investorerne forventer, at aktien vil være volatil. Netflix-optioner indebærer et udsving på 7,6 % i aktien i begge retninger inden næste fredag, den 24. januar. I løbet af de seneste otte kvartaler er aktierne i gennemsnit steget 6 %, efter at selskabet har rapporteret om indtjening, ifølge Trade Alert.
EUROPE INC. VENDER SIDE
Europæiske aktier har været udsat for en lang ni måneders indtjeningsnedgang, men der kan være lettelse på vej – ifølge skøn er STOXX 600-virksomhederne på vej mod en indtjeningsvækst på 2,5 % i fjerde kvartal 2019.
Det er den gode nyhed. Den dårlige nyhed er, at markederne allerede er rekordhøje, og det er efter en stigning på 24 % sidste år. Centralbankens stimulering har sandsynligvis hjulpet, sammen med bedre overskrifter fra Brexit og global handel mod slutningen af 2019. Men det betyder, at der ikke er meget brændstof i tanken til yderligere stigninger på markedet. På nuværende tidspunkt forventes der en indtjeningsvækst på 2,5 % i fjerde kvartal, men det er allerede mere end halvdelen af, hvad det var for to måneder siden.
For hele året 2020 forventes en vækst på 8,8 %, men igen med forbehold af revisioner. Og selv om værdiansættelserne er mindre høje end deres amerikanske modstykker, er de med 15 gange den fremtidige indtjening næppe billige.
Økonomisk dysterhed betyder hårde tider for detailhandlere, bilforretninger og banker. Men forventningerne om et opsving vil blive testet i de kommende dage, når långiverne UBS, ING og Bankinter aflægger rapport, mens halvlederproducenterne ASML og STMicro kan vise, om teknologisektoren begynder at komme sig.
