BERLIN
Den 9. november markerer 30-årsdagen for Berlinmurens fald, en begivenhed, som mange anser for at være startskuddet til den seneste globaliseringsbølge. Det var tre årtier med handelsmæssig og politisk liberalisering og en guldalder for den finansielle globalisering. Det var en tid, hvor uhæmmede grænseoverskridende investeringer og en blomstrende handel løftede hundredvis af millioner af mennesker ud af fattigdom, hvor MSCI’s verdensaktieindeks næsten firedobledes i værdi, og hvor den globale vækst steg fra 1990’ernes gennemsnit på 3,1 % til næsten 4,0 % i 2009.
Men globaliseringsbølgen har måske nået sit højdepunkt.
Markedsboomet i slutningen af 1990’erne og 2000’erne og de vanvittige bankeksperimenter, som de gav anledning til, førte til krakket i 2008, hvis virkninger stadig er til stede. Den stigende ulighed fremkaldte en reaktion fra vælgerne, som gav os Trump og hans handelskrige, Brexit og endelig et væld af populistiske og illiberale politiske bevægelser og stærke mænd – som alle tilbeder nationalisme snarere end grænseoverskridende samarbejde.
Hvis denne 30-årige periode er ved at være forbi, skal de globale markeder så være bange? Det drejer sig om et globalt BNP på 80 billioner dollars. Er den højt besungne fredsdividende, som der blev talt om i 1990, ved at blive pisket? Valgene i USA, Storbritannien og andre steder kan meget vel diktere vejen frem herfra.
Opbyg ikke en mur i Berlin-stil mellem Rusland og Vesten – Gorbatjov – Demokraterne Warren og Sanders ønsker en formueskat; økonomer forklarer, hvordan det fungerer – Tredive år efter Berlinmurens fald adskiller Berlinmuren stadig tyskerne.
FIGUR
Det er tæt på, men for S-P500 kan tredje kvartal 2019 betyde den første kvartalsvise nedgang i indtjeningen på årsbasis siden 2016.
På trods af de saftige resultater fra sværvægterne Apple og Facebook forventes overskuddet at falde med 0,8 % ifølge IBES Refinitiv. Det er bedre end tidligere prognoser – for en måned siden blev der forventet et fald på 2,2 %. Husk også, at skønnene for første og andet kvartal startede negativt, men endte positivt. Så kommende rapporter fra navne som Occidental Petroleum, CVS Health, Qualcomm og Walt Disney Co. kan meget vel flytte nålen over stregen.
Der er ikke noget håb for Europa. STOXX-indekset har ifølge Refinitiv de dårligste kvartalsresultater i mere end tre år. Virksomheden forventer, at indtjeningen i tredje kvartal vil falde med 8,4 %, hvilket er det største kvartalsvise fald siden midten af 2016.
Desuden har 59,3 % af de europæiske virksomheder, der har aflagt rapport indtil videre, overgået analytikernes skøn. I USA er tallet 75 %.
Sydafrika
Det er afgørende tider for Sydafrika – landets rugbyhold har leveret en strålende præstation og vundet VM for første gang siden 2007, og landets regering er sluppet for at miste den kreditvurdering, som den har haft i næsten 20 år, og den har fået investeringsstatus.
Denne rating har gjort det muligt for Sydafrika at investere rigeligt og med lave låneomkostninger. Men medlemskabet af klubben ville være ophørt fredag, hvis Moody’s havde besluttet at slutte sig til de to andre store kreditvurderingsbureauer og nedjustere regeringens Baa3-rating til junk-rating.
En øjeblikkelig nedgradering var mulig, men usandsynlig, på trods af finansminister Tito Mbowenis seneste budget, der forudså et stort budgetunderskud og en stigende gæld. Moody’s har altid valgt en negativ vurdering, men i stedet for at sætte Sydafrika på CreditWatch negative, en position, der varsler en nedgradering inden for 90 dage, reducerede Moody’s blot udsigterne til negative.
Tabet af investment grade ville have øget låneomkostningerne og ført til, at Sydafrika blev fjernet fra det elitære World Government Bond Index (WGBI). Goldman Sachs anslår, at dette vil udløse en udstrømning af investeringer på omkring 15 mia. dollars.
Men de forværrede udsigter giver Sydafrika op til 18 måneder til at få orden i eget hus. Det – og selvfølgelig en sejr i rugby – var nok det, som Mboweni håbede på før weekenden, og indtil videre er hans bønner blevet hørt. Sydafrika forbereder sig på en dyster Moody’s-undersøgelse efter budgetbombe -Sydafrika ser budgetunderskud og gæld flyve som flag i økonomien – Rugby-kraftfuldt Sydafrika dominerer England i flænger for at vinde tredje VM.
BREXIT OG BØRNEBANKEN
Rentesænkning eller renteforhøjelse – det er det spørgsmål, som Bank of England-observatørerne har været forvirrede over. Bankens politikere har til tider argumenteret for en rentenedsættelse for at kompensere for Brexit-relateret økonomisk svaghed og til andre tider advaret om, at en renteforhøjelse kan være nødvendig, da svaghed i valutaen udgør en risiko for inflationen.
På torsdag kan den største ændring på BoE-mødet imidlertid være, at den 20-årige inflationsrapport omdøbes til den pengepolitiske rapport. Her vil der blive fokuseret på prognoser og ad hoc-analyser i stedet for blot at se på det foregående kvartal.
Styringsrenten forventes at forblive på 0,75 %, og der er ringe chance for, at de duviske kommentarer fra de politiske beslutningstagere Michael Saunders og Gertjan Vlieghe vil resultere i en afstemning om en rentenedsættelse.
Men BoE har bevæget sig væk fra de langsigtede prognoser om, at renten er på vej opad, og bemærkede i september, at dette var baseret på Brexit og genopretningen af den globale økonomi. Saunders har siden sagt, at BoE ikke kan vente i det uendelige på, at usikkerheden omkring Brexit forsvinder, og at den økonomiske afmatning styrker argumenterne for at lempe politikken.
Indtil videre synes de politiske beslutningstagere at være glade for at sidde på deres hænder, i betragtning af det hurtige valg den 12. december og en ny januar. Desuden lover regeringen en stigning i udgifterne, som ifølge BoE’s skøn vil øge BNP med 0,4 % i løbet af de næste to år.
Hvis oppositionen vinder magten, kan Brexit på den anden side blive forsinket eller endog ophævet, hvilket vil mindske behovet for nedskæringer.
Nogle politikere tvivler på, at en rentesænkning alligevel ville gøre meget gavn. Vice guvernør Dave Ramsden er bekymret for, at afmatningen vil skade økonomiens produktionskapacitet, så lavere renter vil sandsynligvis snarere sætte gang i inflationen end væksten. -Brexit og valget vil få Bank of England til at vente.
INGEN CHILI TIL GAMLE MENNESKER
Enhver optimisme om, at Kina og USA vil bilægge deres handelstvister i denne måned, er blevet skudt i sænk. Og ikke kun fordi Chile aflyste topmødet mellem Asien og Stillehavsområdet den 16.-17. november, hvor den første fase af den bilaterale handelsaftale mellem Kina og USA skulle underskrives. USA’s udenrigsminister Mike Pompeo har optrappet de verbale angreb på Kina, og Beijing udtrykker tvivl om, hvorvidt de langvarige problemer med Washington kan løses.
Da handelskrigen nu er næsten to år gammel, forventes de kommende data fra Kina, Malaysia og Taiwan at fremhæve forværringen af den globale efterspørgsel. Undersøgelser, der viser, at den kinesiske eksport er i nedgang, har ikke givet meget håb om positive overraskelser.
I mellemtiden sluttede kommunistpartiets 4-dages plenarmøde med lidt synlighed om, hvilke planer der er for at håndtere virkningerne af handelskrigen, fødevareinflation og spændinger for demokratiet i Hongkong. -Pompeo siger, at USA må konfrontere det kinesiske kommunistparti -Det afbrudte APEC-topmøde i Chile skaber ny forhindring for handelsaftale mellem USA og Kina -Kinesisk ledelse siger, at den vil sikre Hongkongs stabilitet og velstand.
