OPTÆLLING AF DEN ØKONOMISKE BALANCE
Coronaviruset fortsætter med at kræve sin pris, men virkningen på den globale efterspørgsel og forretning er først lige begyndt at kunne mærkes. I de seneste dage har der været en lind strøm af katastrofale overskrifter, da forsyningskæder fra New Zealand til USA har mærket konsekvenserne af et lammet Kina.
Toyota og Honda indstiller produktionen i Kina, Hyundai har indstillet arbejdet i Sydkorea, flyselskaberne sætter flyvninger på jorden og skærer ned på personalet, og centralbankerne lemper deres politik.
Kinas vækstskøn for 2020 er blevet reduceret med op til et procentpoint fra de oprindeligt forventede 6 %. Nogle fabrikker kan genåbne i løbet af de næste par dage, mens andre forventes at forblive lukket indtil videre.
Nogle finansielle markeder kom hurtigt på fode igen: Wall Street nåede rekordhøjder, opmuntret af indtjenings- og økonomiske data. Kinesiske aktier, der tabte 700 mia. dollars i markedsværdi, da de genåbnede efter månenytårsferien, har nu indhentet halvdelen af disse tab. Men råvarepriser som kobber og olie, der af mange anses for at være et bedre signal for realøkonomien, har stadig et stykke vej igen.
Investorer, der venter på at få en måling af den økonomiske belastning, skal måske være lidt mere tålmodige. Inflations- og pengeindikatorer i Kina forventes at blive offentliggjort i de næste par dage, og sidstnævnte forventes at vise nogle virkninger af centralbankens bestræbelser på at støtte kriseramte virksomheder.
Men detailhandelssalget og industriaktiviteten offentliggøres først i marts, mens handelsdata, der skulle offentliggøres den 7. februar, er blevet udskudt.
“FRYGT IKKE FOR REPO”
Dette vil efter al sandsynlighed være et af de vigtigste budskaber, som formanden for Federal Reserve, Jerome Powell, vil forsøge at give de amerikanske lovgivere i to dage med vidneudsagn på Capitol Hill. Da Powell og hans Fed-folk har været konsekvente i de seneste budskaber om, at der ikke er noget hastværk med at genoptage rentenedsættelser (eller -forhøjelser), og at de ser økonomien “et godt sted”, er et emne, der kan skabe fyrværkeri under hans optrædener tirsdag og onsdag, “repo”.
En række demokrater i Senatets bankudvalg, som Powell leder onsdag, har allerede sendt ham en liste med spørgsmål om sidste efterårs omvæltning på markedet for genkøbsforretninger, hvor bankerne får midler til at opfylde deres reservekrav. Episoden – hvor en kontantknaphed drev renten natten over til en repo-rente på 10 % – tvang Fed tilbage til aktiv opkøb af obligationer for første gang i omkring fem år, og siden da har den opkøbt statsobligationer for mere end 300 mia. dollar.
Fed er også blevet den første långiver på repo-markedet og pumper hver dag titusindvis af milliarder af dollars ind på pengemarkederne for at tilvejebringe likviditet og undgå en ny stramning.
Politikerne mener, at repo-oprøret blev udløst af, at man lod bankreserveniveauet falde for lavt i de ca. to år, hvor man havde ladet reserven af obligationer på balancen falde. Reserverne stiger igen, men hvor det søde punkt er i reservestørrelserne er den store ubekendte, og Powell vil blive presset til at finde svar.
DET EUROPÆISKE VENDEPUNKT
De europæiske aktiemarkeder har allerede klaret sig stærkt i 2020, og mange indeks har nået rekordhøjder i de seneste dage. Nu hvor resultatsæsonen er i gang, forventes Stoxx 600-virksomhederne at rapportere en vækst i overskuddet på 1,2 % i fjerde kvartal ifølge IBES Refinitiv, hvilket markerer afslutningen på ni måneders recession i Europa.
Det er nu på tide at se, om de kommende BNP-målinger giver nogen spor af de “grønne skud”, der blev registreret i de seneste europæiske PMI-målinger, som gav håb om, at en langvarig nedtur i regionens fremstillingssektor måske også er ved at nå bunden.
I Storbritannien viste de seneste PMI-målinger et opsving i økonomien efter valget i januar, hvor servicevirksomhederne oplevede den stærkeste tilstrømning af nye ordrer siden midten af 2018. BNP-data for december, der offentliggøres tirsdag, forventes at blive 0,8 % på årsbasis i fjerde kvartal efter 1,1 % i tredje kvartal.
På kontinentet forventes det, at de hurtige data, der offentliggøres fredag, vil vise, at BNP-væksten i EU som helhed forblev på 1,0 % i fjerde kvartal, mens ekspansionen i Tyskland forventes at falde til 0,4 % på årsbasis fra 0,5 % i tredje kvartal.
Selv om der med potentielle afbrydelser i forsyningskæden i kølvandet på udbruddet af coronavirus kan der være nye hovedpiner lige rundt om hjørnet.
GLÆDELIG VALENTINSDAG ARKIVERINGER, TESLA WATCHERS!
I slutningen af ugen vil der være en strøm af indgivelser fra investeringsselskaber, da fristen for 13F-formularer for den kvartalsvise periode, der slutter i december, er udløbet. Investeringsselskaber, der har mere end 100 millioner dollars i værdipapirer, skal indgive og oplyse om deres beholdninger af aktier og andre produkter, ifølge SEC’s websted.
En af de mest populære aktier at holde øje med er producenten af elbiler Tesla, som har oplevet en spektakulær stigning på næsten 80 % i år. Tesla har sat gang i markederne, efterhånden som investorerne har satset på CEO Elon Musks visioner og fremtid for elektriske køretøjer.
Så hvem er på og hvem er ude af Tesla- rutsjebanen? Indtil videre er de største institutionelle aktionærer Baillie Gifford, Capital World og Vanguard, mens de tre største hedgefondinvestorer er Renaissance Technologies, Gilder Gagnon Howe and Co. og Citadel, ifølge data fra Refinitiv. En af sælgerne i kvartalet var Saudi-Arabiens offentlige investeringsfond, ifølge en nyligt indsendt filing.
CENTRALBANKEN I CORONA-ÆRAEN
En håndfuld centralbanker skal mødes i de kommende dage, da dødstallet som følge af det dødelige virusudbrud har passeret 600, mens analytikere stadig tæller omkostningerne for den globale økonomi.
Selv om verdens største centralbanker, herunder Fed og Australiens centralbank, har advaret om, at virussen vil ramme den økonomiske produktion hårdt i de seneste dage, er de holdt op med at lempe pengepolitikken helt og holdent.
Men det er ikke tilfældet for deres modstykker på de nye markeder. Filippinerne og Thailand sænkede uventet renten i denne uge, mens Singapore, som styrer politikken via sin valuta, sagde, at den lokale dollar har mere plads til at blive svækket.
Centralbankerne på de nye markeder har mere grund til at frygte virkningerne af den frygtede virus. Kina tegner sig nu for en tredjedel af den globale vækst, hvilket er en stigning fra kun 10 % under SARS-udbruddet, og økonomier med de stærkeste handelsforbindelser til Beijing mærker varmen.
Med flere forskellige eksponeringskanaler, herunder handel, turisme og tjenesteydelser, vil centralbankerne fra Sverige til Indonesien have meget at tænke over, når de politiske beslutningstagere mødes i de kommende uger.
