ATTRAKTIVE RENDITEN
Der Anstieg der US-Treasury-Renditen hat die Aktienmärkte nur durchgeschüttelt, da sie auf Rekordtiefstände gefallen sind. Das könnte sich ändern, wenn die „realen“, inflationsbereinigten Renditen abheben.
Es war der Rückgang der realen Renditen im letzten Jahr, der den Liquiditätszufluss in Aktien auslöste. Obwohl sie teuer waren, schienen sie im Vergleich zu den realen Renditen von weniger als 1 % ein Schnäppchen zu sein.
Die Ausgabenpläne der Regierung und die Aussichten auf eine wirtschaftliche Erholung ließen die realen Renditen der 30-jährigen Treasury auf Achtmonatshochs steigen und lagen nur 11 Basispunkte unter 0 %. Die zehnjährigen Realrenditen erreichten Fünfwochenhochs.
Es gibt keine Schätzungen darüber, wann die Renditen zu einem Problem für Aktien werden. Einige Anlagen wirken sich jedoch bereits aus: Gold zum Beispiel hat es schwer, mit einkommenstragenden Anlagen zu konkurrieren, wenn die Renditen steigen und in diesem Jahr um 6 % fallen.
NEUSEELAND IST VORAUS
Die Sitzung der neuseeländischen Reservebank am Mittwoch könnte Aufschluss darüber geben, ob das erste Land, das die COVID-19-Fälle fast vollständig reduziert, auch das erste sein wird, das eine Reduzierung der geldpolitischen Unterstützung in Erwägung zieht.
Seit der Grundsatzerklärung der RBNZ im November hat sich viel verändert. Die Wirtschaft schlägt die Prognosen und die Märkte setzen keine negativen Preise mehr fest.
Gouverneur Adrian Orr wird seine Wachstums- und Inflationsprognosen nach oben korrigieren, steht aber vor einer kommunikativen Herausforderung: Er muss die Verbesserungen anerkennen, ohne die Märkte zu verschrecken.
Eine Zinserhöhung könnte in einigen Jahren erfolgen, aber die Aussicht auf eine Verlangsamung des Aufschwungs ist in den Köpfen der Anleger: Die Renditen 10-jähriger Staatsanleihen sind in diesem Jahr um 50 Basispunkte gestiegen.
SCHULDEN, ZAHLUNGSAUSFÄLLE, DEBATTEN
Der Schuldenerlass für Volkswirtschaften mit niedrigem Einkommen wird eine der Prioritäten der G20-Staats- und Regierungschefs bei ihrem Treffen am 26. und 27. Februar sein.
Sie werden die Idee einer Ausweitung der Finanzierung des IWF und der Initiative, die es den ärmsten Ländern ermöglicht, die Zahlung bestimmter Schulden für sechs Monate auszusetzen, sowie einen umfassenderen Schuldenerlass erörtern. Es wurde auch gefordert, dass die G20 die Führung bei einem globalen Impfplan gegen COVID-19 übernehmen sollten.
Dies wird das erste G20-Treffen seit dem Amtsantritt von Joe Biden als Präsident der Vereinigten Staaten sein. Der Ton könnte also ganz anders sein als in den Ausnahmejahren, in denen viele globale Allianzen zerbrochen sind. Dies könnte eine positive Veränderung zu einem Zeitpunkt darstellen, an dem die Länder sich bemühen, die wirtschaftliche Erholung auf Kurs zu halten.
DAS PFUND STERLING ÜBERTRIFFT!
Das britische Pfund hat sich seit den Konjunkturprogrammen aufgrund von COVID-19 zu der Währung entwickelt, die am besten abschneidet.
Es erreichte einen wichtigen Meilenstein, als es auf 1,40 US-Dollar stieg und damit den höchsten Stand seit fast drei Jahren erreichte. Aber noch vor zwei Monaten war sie in die Brexit-Risiken verstrickt und hatte das schlechteste Wirtschaftsergebnis aller großen Industrieländer zu verzeichnen.
Seit Mitte Dezember ist das Pfund Sterling gegenüber dem Dollar um etwa 5,5 % und gegenüber dem Euro um 6,5 % gestiegen, während das Impfprogramm Großbritanniens einen guten Start hingelegt hat. Die Hoffnung auf ein vorzeitiges Ende der Gesundheitsbeschränkungen sorgte im Februar für einen Anstieg des Pfunds um 2 % gegenüber dem Dollar.
Einige halten das Pfund für zu teuer. Eine Reuters-Umfrage sagte voraus, dass die US-Wirtschaft in einem Jahr wieder das Vor-Pandemie-Niveau erreichen würde, obwohl Großbritannien doppelt so lange gebraucht hatte.
Es gibt auch die Frage, ob die Bank of England negative Zinssätze anwenden könnte. Die Geldmärkte gehen davon aus, dass sie dies tun wird, allerdings nicht vor der zweiten Hälfte des Jahres 2022.
SPAC-TACULAR!
Journalisten können die Flut von Special Purpose Acquisition Companies (SPACs), die im vergangenen Jahr die Märkte heimgesucht haben, kaum beschreiben.
SPACs sind im Wesentlichen Blankoscheckgesellschaften, die bei einem ersten öffentlichen Angebot Geld einsammeln, um ein privates Unternehmen zu kaufen und an die Börse zu bringen.
In diesem Jahr haben 144 SPACs nach Angaben von SPAC Research 45,7 Milliarden US-Dollar mit der Unterstützung von Investoren und Prominenten aufgebracht.
Die Investmentbanken, die die Geschäfte abwickeln, erheben Provisionen, indem sie bei den SPACs ein Unternehmen finden, das sie innerhalb von zwei Jahren übernehmen können. Dies lässt befürchten, dass es an Wachsamkeit mangelt.
Obwohl es sich um ein vorwiegend amerikanisches Phänomen handelt, entwickeln sich die SPACs auch in Europa. Jean-Pierre Mustier, ehemaliger CEO von Crédit syndical, und die deutschen Magnaten Christian Angermayer und Klaus Hommels haben die Gründung von SPACs angekündigt.
Es gibt viele SPAC-Starts, aber die Entwicklung der tatsächlichen Übernahmen oder des „SPACing“ wird zeigen, ob der Trend anhält.
