EUROPA: LETZTER COUNTDOWN
Die südeuropäischen Anleihen und der Euro erholten sich in den zwei Monaten, nachdem Frankreich und Deutschland einen Post-COVID-19-Konjunkturfonds in Höhe von 750 Mrd. Euro (848 Mrd. US-Dollar) eingerichtet hatten, stark. Am 17. und 18. Juli treffen sich die europäischen Staats- und Regierungschefs, um die Einzelheiten auszuarbeiten. Es gibt jedoch nach wie vor Meinungsverschiedenheiten darüber, ob der Fonds auf Krediten oder Zuschüssen basieren soll; wenn der Vorschlag ins Straucheln gerät, werden die Märkte ihn schlecht aufnehmen.
Selbst eine verwässerte Einigung wäre wichtig, da sie den Block in die Lage versetzen würde, sich in Richtung einer Vergemeinschaftung der Schulden zu bewegen. Dies könnte Europas „Hamilton-Moment“ markieren – eine Anspielung auf den ersten US-Finanzminister Alexander Hamilton, der in den 1790er Jahren ein Abkommen entwarf, das es der Bundesregierung ermöglichte, die Schulden einzelner Staaten zu übernehmen, indem sie zu deren Finanzierung Schatzbriefe verkaufte.
Die Europäische Zentralbank trifft sich unterdessen am Donnerstag. Ein entschlossenes Vorgehen der EU zur Ankurbelung der Wirtschaft würde den Druck auf die Bank, mehr Stimuli zu liefern, mindern. Sie könnte dann erwägen, mehr supranationale Schulden für ihr Programm zum Ankauf von Vermögenswerten zu kaufen, da ein Sanierungsfonds dazu beitragen würde, die EU zum größten supranationalen Emittenten in der Region zu machen.
EIN GESUNDER BULLENMARKT?
Ein kürzlich erschienener Leitartikel im China Securities Journal, in dem ein gesunder Bullenmarkt gefordert wird, hat einen Ansturm auf Aktienkäufe ausgelöst und die Aktien im Juli um 14 % steigen lassen.
Aber schlagen Sie andere Zeitungen auf und der staatlich gesponserte Leitartikel beginnt, wie eine Ablenkung zu wirken. Die Preise ab Werk sinken und die Löhne wurden laut einer Umfrage unter Privatunternehmen den sechsten Monat in Folge gekürzt.
Hinzu kommt die Politik. Die westlichen Repressionen gegen das neue Hongkonger Sicherheitsgesetz nehmen zu, da Washington Sanktionen gegen mehrere chinesische Beamte verhängt hat. Kanada und Australien setzten ihre Auslieferungsverträge aus und Großbritannien öffnete einen Weg zur Staatsbürgerschaft für Hongkonger. Indien verbot nach Zusammenstößen an den Grenzen Dutzende chinesische soziale Medien.
Pekings Reaktion war blitzschnell – aber Investoren sollten sich in Acht nehmen. Vielleicht sind es nicht nur der Yuan und chinesische Aktien, die die Stimmung anheizen.
2. QUARTAL: VERLUST UND GEWINN
America Inc. startet die Ergebnissaison für das zweite Quartal und die Daten von Refinitiv prognostizieren einen Rückgang um 44,1% – den größten seit der Krise 2008-9.
Die Schließungen im Zusammenhang mit dem Coronavirus werden die Gewinne zunichte gemacht haben, insbesondere in den Sektoren Energie, Konsumgüter und Industrie. Im Januar, als die Pandemie noch nicht in den Schlagzeilen war, waren die Einnahmen im zweiten Quartal um 7,2 % gestiegen.
Es kann auch positive Seiten geben. Die jüngsten Aktienmarktrallyes bedeuten, dass die Anleger die Berichte über das zweite Quartal ignorieren und sich auf die Aussichten konzentrieren. Und eine „substanzielle Gewinnschlacht“ ist wahrscheinlich, sagen die Analysten von BofA und verweisen auf Verbesserungen der Wirtschaftsdaten im Mai und Juni. Noch wichtiger für die Märkte ist, dass die Unternehmen „sehr positive Prognosen“ abgeben werden, sagt BofA voraus.
OPEC-KONTROLLE
Da die Weltwirtschaft ihren Tiefpunkt überschritten zu haben scheint und sich die Energienachfrage langsam erholt, werden die OPEC und ihr Verbündeter Russland am 15. Juli die im Juni vorgenommene Produktionskürzung von 9,7 Millionen Barrel pro Tag voraussichtlich wieder zurücknehmen, um die Rohölpreise vor einem Zusammenbruch zu schützen. Ab August soll der Rückgang dann 7,7 Millionen B/T betragen.
Die Frage ist nun, inwieweit die stetig steigende Zahl von Coronavirus-Fällen in den USA die wirtschaftliche Erholung behindert. Auch anderswo sind die Nachrichten nicht gut; Indiens Treibstoffnachfrage im Juni fiel beispielsweise um 7,9% gegenüber dem Vorjahresniveau.
Die Maßnahmen der OPEC, um mehr Rohöl auf die Märkte zu entlassen, werden inmitten neuer Befürchtungen über ein Überangebot stattfinden. Die Risiken des Ölmarktes sind „mit ziemlicher Sicherheit nach unten gerichtet“, warnt die Internationale Energieagentur.
AN HÖHE GEWINNEN UND GLÄNZEN
Mit einem Anstieg von 19% in diesem Jahr legte Gold eine Sternfahrt hin und durchbrach vor kurzem die Marke von 1.800 $ pro Unze, um den höchsten Stand seit neun Jahren zu erreichen.
Mehrere Faktoren führten zum Aufstieg des Edelmetalls, insbesondere das Angebot eines sicheren Hafens, während das Coronavirus verheerende Schäden anrichtete. Mit der Wiedereröffnung der Volkswirtschaften ab Mai trugen die Einkäufe im Einzelhandel zur Beschleunigung der Rally bei. Der Schwerpunkt liegt nun auf Gold als Absicherung gegen die Inflation.
Da sich die Zentralbanken und Regierungen im Konjunkturmodus befinden, wird die Inflation aus ihrem zehnjährigen Schlaf erwachen, prognostizieren die Ökonomen, obwohl dies eher eine langfristige als eine unmittelbare Möglichkeit ist.
Zwischen Coronavirus-Risiko und Inflationserwartungen gehen die Spekulanten kein Risiko ein, und die Positionsdaten deuten auf einen sehr langen Goldmarkt hin. Goldman Sachs prognostiziert, dass die Preise innerhalb eines Jahres auf 2.000 US-Dollar steigen werden.
