DIE FED TRIFFT SICH UND TRUMP TWITTERT
Investoren rund um den Globus sind auf eine zweite Zinssenkung der US-Notenbank bei ihrem Policy-Setting Federal Open Market Committee am Sept. gespannt.
Der Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, erklärte kürzlich, dass die Zentralbank weiterhin entschlossen sei, die wirtschaftliche Expansion der USA aufrechtzuerhalten, und deutete an, dass er und seine Kollegen die Zinssätze bis 2020 wahrscheinlich senken würden. Aber trotzdem hat Präsident Donald Trump Powell das Leben ein wenig schwerer gemacht.
Trump geißelte die Fed erneut nach einer Zinssenkung der Europäischen Zentralbank am Donnerstag, die den Euro nach unten drückte, und twitterte, die EZB „schaffe“ es, „den Euro gegenüber dem sehr starken Dollar abzuwerten und damit den US-Exporten zu schaden“, während die Fed „sich hinsetzt, sich hinsetzt und sitzt“.
Powell räumte ein „Spektrum von Ansichten“ unter den Entscheidungsträgern ein; seine vorsichtigen Formulierungen spiegeln eine Spaltung innerhalb der US-Zentralbank wider, wie man am besten auf eine Wirtschaft reagieren sollte, in der der Arbeitsmarkt und die Verbraucherausgaben gut laufen, aber die Handelsspannungen zwischen Peking und Washington, der möglicherweise ungeordnete Austritt Großbritanniens aus der Europäischen Union und eine allgemeine globale Verlangsamung Risiken bergen.
Die Fed senkte im Juli zum ersten Mal seit mehr als einem Jahrzehnt die Zinsen. Die Marktpreise deuten darauf hin, dass die Anleger nächste Woche mit einer weiteren Senkung um einen Viertelpunkt rechnen.
SUPER-DONNERSTAG
Nach der Bazooka der Europäischen Zentralbank wartet man nun darauf, was die Botschaft der anderen Zentralbanken ist. Die Fed wird natürlich am Mittwoch die Zinsen um einen Viertelpunkt senken. Aber am Donnerstag finden in Japan, Großbritannien, Norwegen und der Schweiz politische Treffen statt.
Die Bank of Japan wird Berichten zufolge weitere Lockerungen diskutieren und möglicherweise sogar Maßnahmen ergreifen, um neue wirtschaftliche Schwierigkeiten abzuwenden, wie ein Drittel der Analysten in einer Reuters-Umfrage vorhersagte. Die kommenden Handels- und Inflationsdaten dürften zeigen, dass der Rückgang der japanischen Exporte zunimmt und die Inflation auf den niedrigsten Stand seit zwei Jahren gesunken ist. Das Dilemma ist jedoch das gleiche wie anderswo: Wie kann man Konjunkturmaßnahmen einführen, ohne den Banken noch mehr Schaden zuzufügen, und wie kann man sie wirksam gestalten.
Die Schweiz mit einem Zinssatz von -0,75% hat sich bislang ruhig verhalten, was die Aussicht auf eine Nachahmung der EZB-Lockerung betrifft, wird aber durch den Anstieg des Franken gegenüber dem Euro auf ein Zweijahreshoch beunruhigt sein. Andererseits ist der unaufhörliche Anstieg der „Sichteinlagen“ der SNB kaum tragbar: Sie belaufen sich auf fast 600 Milliarden Franken, während die SNB interveniert, um den Franken abzufedern.
Brexit vernebelt die Strategie der Bank of England, aber Norwegen, eine der wenigen Zentralbanken, die noch immer auf Zinssteigerungen drängen, könnte am 7. September wieder aufholen. Aber mit der Lockerung des Sammeldampfes rundherum ist es sehr wahrscheinlich, dass sie das Ende ihres Straffungszyklus markieren wird.
Es gibt auch Aufregung in den Schwellenländern, wo Brasilien am Mittwoch voraussichtlich 50 Basispunkte abschneiden wird. Die südafrikanische Zentralbank trifft sich ebenfalls am Donnerstag, wird sich aber voraussichtlich nicht bewegen. Aber heutzutage weiß man nie.
VERSÖHNUNG, UMSIEDLUNG
Es dauerte nicht lange, bis die Finanzmärkte die jüngsten versöhnlichen Botschaften und Maßnahmen zwischen Peking und Washington als Zeichen der Hoffnung auf eine bevorstehende Einigung im langwierigen Handelskrieg aufgriffen. Doch dies kann ebenso sehr ein Symptom für die Ermüdung durch die ständigen Tweets und Repliken sein wie echter Optimismus.
Eine Reuters-Umfrage unter 60 Wirtschaftswissenschaftlern ergab, dass 80% davon ausgehen, dass sich die Beziehungen zwischen Peking und der Trump-Regierung verschlechtern oder bestenfalls bis Ende 2020 aufrechterhalten werden.
In dieser Woche hat Peking einige Agrarprodukte von zusätzlichen Zöllen auf US-Produkte ausgenommen und Trump hat eine Erhöhung der Zölle auf bestimmte chinesische Produkte um zwei Wochen verschoben. In der kommenden Woche treffen sich Beamte aus den USA und China, gefolgt von Gesprächen zwischen den wichtigsten Handelsunterhändlern Anfang Oktober.
In der Zwischenzeit hat der IWF schreckliche Warnungen vor einem Rückgang des weltweiten Wirtschaftswachstums im nächsten Jahr herausgegeben. Chinas Nachbarn sehen die Wachstumsraten sinken, da ihre Exporte auf den Kontinent einbrechen.
Einige sind auf der Suche nach Vorteilen: Vietnam war ein Nutznießer von Unternehmen, die versuchen, Handelsrouten zu verlegen oder zu verändern. Thailand hat gerade eine Reihe von Steueranreizen, Investitionszonen und neuen Gesetzen angekündigt, die Unternehmen aus China, Japan, Taiwan und Südkorea anziehen sollen. Doch wenn die Spannungen den Welthandel schmälern, könnte jedes Fest in Südostasien nur von kurzer Dauer sein.
China veröffentlicht am Montag auch Daten zur Industrieproduktion und zu den Einzelhandelsumsätzen für den Monat August.
BREXIT-SCHLACHTEN
Das nie endende Brexit-Drama in Großbritannien dürfte erneut seinen Höhepunkt erreichen, diesmal vor dem höchsten Gericht des Landes.
Premierminister Boris Johnson wird eine Entscheidung des höchsten schottischen Berufungsgerichts anfechten, wonach seine Entscheidung, das Parlament für fünf Wochen zu suspendieren oder zu verlängern, rechtswidrig war und aufgehoben werden sollte. Gina Miller wird gegen eine Ablehnung ihrer Anfechtung für eine gerichtliche Überprüfung von Johnsons Entscheidung, das Parlament zu verlängern, Berufung einlegen. Beide Fälle sollen am Dienstag vor dem Obersten Gerichtshof des Vereinigten Königreichs verhandelt werden.
Das Parlament bis zum 14. Oktober zu verlängern wurde von den meisten als ein taktischer Schritt Johnsons angesehen, um sicherzustellen, dass er eine starke Verhandlungshand mit Brüssel beibehält.
Johnson wollte zeigen, dass er am 31. Oktober einen Brexit ohne Abkommen abliefern kann. Die meisten Anleger glaubten ihm und schickten das Pfund Anfang des Monats deutlich nach unten, auf ein Niveau, das Anfang September seit 1985 nicht mehr erreicht worden war.
Doch das Blatt scheint sich vorerst gewendet zu haben: Das Parlament verabschiedete erfolgreich ein Gesetz, das Johnson dazu verpflichtet, den Brexit zu verlängern, wenn bis zum 19. Oktober keine Einigung erzielt wird. Händler sagen, dass dies die Wahrscheinlichkeit eines No-Deal-Brexits am Oktober definitiv verringert hat.
LEICHTE AMANTIEN
Wenn die Fed mit ihrer Zinssenkung am Mittwoch groß geht, wird der Ort zu sein wahrscheinlich die riskantesten Teile der Welt sein, die noch Zinssätze haben, die Sie mit bloßem Auge sehen können.
Die niedrigen Zinsen in den USA und die Zinsen unter Null in Mitteleuropa und Japan bedeuten, dass hochverzinsliche Anleihen aus Orten wie der Türkei, der Ukraine, Ecuador, Ägypten, Brasilien oder Teilen von Subsahara-Afrika zunehmend attraktiv erscheinen.
Auch ein Aufholfaktor ist im Spiel. Der August war für die Vermögenswerte in diesen Ländern ein heißer Monat. Argentiniens Marasmus in der Krise hat die Situation natürlich verschärft, aber die Underperformance zwischen hochverzinslichen Schwellenländer-Staatsanleihen und den sichersten Schwellenländern der „Investment-Grade“-Schwellenländer (IG) war eine der schlimmsten überhaupt – etwa -3 % Rendite gegenüber 3 % bei IG-Schwellenländer-Schulden.
Die gigantische Zinssenkung der Türkei in dieser Woche half, diesen Aufholprozess zu beschleunigen, aber eine Taubenbombe der Fed am Mittwoch zusammen mit einem fetten Kotelett aus Brasilien und beruhigenderen Handelskriegsklängen wird alle helfen, die lange gut.
