BCE
Die Geopolitik stellte Anfang Januar zum ersten Mal seit vielen Monaten die Geldpolitik in den Schatten. Aber solche Ablenkungen neigen dazu, heutzutage kurzlebig zu sein, wobei die Anleger wieder schnell auf die Zentralbankaufsicht zurückgreifen.
In vielen Ländern stehen die Zinspolitiker kurz davor, ihre ersten politischen Sitzungen im Jahr 2020 abzuhalten – in Japan am Montag und Dienstag, in Kanada am Mittwoch, in Norwegen und in der Eurozone am Donnerstag. Am Freitag legt China die Vorzugszinsen für Kredite fest. In den Schwellenländern stehen Indonesien und Malaysia am Mittwoch unter Beobachtung – werden sie der Türkei und Südafrika folgen und die Politik lockern?
Japan, Kanada, Norwegen und die Europäische Zentralbank (EZB) werden voraussichtlich keine Änderungen vornehmen, während es unwahrscheinlich ist, dass China so kurz nach seiner Senkung der Mindestreserveanforderungen für Banken Anfang Januar erneut handeln wird. Die EZB wird jedoch ihre erste Strategieüberprüfung seit 2003 einleiten, um ein Inflationsziel zu überdenken, das seit sieben Jahren nicht mehr erreicht wurde.
Vermögensverwalter Pictet schätzt, dass die globalen Aktienmärkte bei den derzeitigen Preisen bereits mehr als 2 Billionen US-Dollar in den Stimulus der Zentralbank in diesem Jahr eingepreist haben. Er geht jedoch davon aus, dass die Behörden weniger als das bereitstellen und damit die Anleger enttäuschen werden. Was die Entscheidungsträger bei den Treffen sagen oder signalisieren, könnte also durchaus den Ton für die Aktienmärkte angeben, die wieder auf Rekordskala sind.
DAVOS MANN
Nun, da US-Präsident Donald Trump mit China über den Handel vorerst verhandelt hat, ist es wahrscheinlich nur eine Frage der Zeit, bis sein Zorn auf Europa fällt. Am Dienstag erhält er eine Plattform, um seine Ansichten zu äußern, indem er auf dem Weltwirtschaftsforum in Davos spricht.
Bei der Unterzeichnung des Phase-1-Abkommens mit China hatte sich Trump bereits beeilt, „für unser Geld zu zahlen“ in einem Zug auf die negativen Kreditkosten der Eurozone zu verweisen. Außerdem gibt er dem „zu hohen“ Dollar die Schuld für das enorme Leistungsbilanzdefizit der USA. Die Gefahr eines Währungskriegs könnte also nicht allzu weit entfernt sein, insbesondere in einem Wahljahr. Und denken Sie daran, dass das Finanzministerium bereits die Schweiz, Deutschland, Italien und Irland als mutmaßliche „Währungsmanipulatoren“ auflistet – alle haben Handelsüberschüsse mit den USA.
Trump wird es in Davos nicht an Sparringsmöglichkeiten fehlen – rund 53 Staatschefs sollen in dem Alpenort erscheinen, darunter auch die deutsche Angela Merkel. Es werden 35 Finanzminister und 30 Handelsminister anwesend sein. Und angesichts der grünen Ausrichtung des diesjährigen Gipfels wird auch die 17-jährige Klimaaktivistin Greta Thunberg anwesend sein. Es ist unklar, ob sich ihre Wege mit denen von Trump kreuzen werden, der für seine Skepsis gegenüber dem Klimawandel bekannt ist und Thunberg via Twitter riet, „kühl, Greta, kalt“ zu werden.
PMI ON BOE RADAR
Freitag bringt „Flash PMIs“ in vielen Ländern – Vorauslesungen der Aktivitätsindizes der Einkaufsmanager. Während die Zahlen aus der Eurozone genau unter die Lupe genommen werden, um eine gewisse wirtschaftliche Erholung zu erkennen, werden die britischen Einkaufsmanagerindizes mehr Aufmerksamkeit auf sich ziehen, da sie die letzte Veröffentlichung von Schlüsseldaten vor der Sitzung der Bank of England (BOE) am 30. Januar darstellen.
Eine schlechte Zahl, die sich mit einer Reihe von miserablen Daten abwechselt, könnte die Argumente für eine Lockerung der Politik sofort besiegeln. Erst am 10. Januar sahen die Märkte eine 20%ige Chance für eine BOE-Bewegung in diesem Monat, aber am 13. Januar stieg diese Wahrscheinlichkeit auf 50% und liegt nun bei über 60%. Der Rückgang der Goldrenditen und des britischen Pfunds bedeutet auch, dass sich die Anleger auf eine Zinssenkung vorbereiten.
Natürlich könnten diese Bewegungen umgekehrt werden, wenn die Einkaufsmanagerindizes nach oben überraschen. Aber eine bescheiden positive Lesung könnte die Bank immer noch nicht davon abhalten, die Zinsen in diesem Monat zu senken. Wie dem auch sei, die Senkung der britischen Zinssätze ist für den Monat Mai voll eingepreist.
NETFLIX SCHAUEN
Wenn Netflix, der erste der sogenannten FAANGs (Facebook, Amazon, Apple, Netlix und Google), am Dienstag die Ergebnisse des vierten Quartals bekannt gibt, werden die Anleger sehen wollen, wie der Streaming-Gigant mit einer Welle der Konkurrenz umgeht, die von einem anderen Schwergewicht der Unterhaltungsbranche Walt Disney angeführt wird. Das liegt daran, dass es
Disney MD, das im April dieses Jahres eingeführt wurde, scheint die bislang gefährlichste Herausforderung für die Vorherrschaft von Netflix auf dem zunehmend überfüllten Markt für Videostreaming zu sein. Die Aktien von Netflix sind seitdem um etwa 8 % gefallen, was von der Sorge um ein langsameres Abonnentenwachstum und die Kosten von Big-Budget-Produktionen wie The Crown und The Irishman getroffen wurde. Im Gegensatz dazu ist DisneyMD um 24 % gestiegen.
Andere Konkurrenten gewinnen an Horizont. Der neue Streamingdienst von Apple kostet 5 $ pro Monat, weniger als die Hälfte des monatlichen Standardpreises von Netflix. Und AT-T wird HBO Max im Jahr 2020 starten.
Die Anleger erwarten, dass die Aktie volatil sein wird. Die Netflix-Optionen bedeuten, dass die Aktien bis zum nächsten Freitag, dem 24. Januar, um 7,6 % in beide Richtungen schwanken werden. In den letzten acht Quartalen stiegen die Aktien laut Trade Alert im Durchschnitt um 6 %, nachdem das Unternehmen seine Ergebnisse veröffentlicht hatte.
EUROPE INC BLÄTTERT UM
Europäische Aktien haben eine lange neunmonatige Gewinnrezession ertragen, aber eine Erleichterung könnte kommen – Schätzungen zeigen STOXX 600 Unternehmen online für ein Gewinnwachstum von 2,5% im vierten Quartal 2019.
Das ist die gute Nachricht. Die schlechte Nachricht ist, dass die Märkte bereits auf Rekordniveau sind, und das nach einer Rallye von 24% im letzten Jahr. Die Konjunkturmaßnahmen der Zentralbanken haben wahrscheinlich dazu beigetragen, parallel zur Verbesserung der Brexit-Schlagzeilen und des Welthandels gegen Ende 2019. Das bedeutet aber auch, dass der Treibstoff im Tank für weitere Marktgewinne knapp ist. Derzeit sind die Prognosen für ein Gewinnwachstum von 2,5% im vierten Quartal, aber das ist bereits mehr als die Hälfte im Vergleich zu vor zwei Monaten.
Für das gesamte Jahr 2020 wird ein Wachstum von 8,8% erwartet, aber auch hier sind Revisionen vorbehalten. Und während die Bewertungen weniger exaltiert sind als ihre amerikanischen Pendants, sind sie mit dem 15-fachen der Forward-Gewinne kaum billig.
Die trübe Wirtschaftslage bedeutet harte Zeiten für Einzelhändler, Automobilhersteller und Banken. Aber die Erwartungen an eine Erholung werden in den nächsten Tagen auf die Probe gestellt, wenn die Kreditgeber UBS, ING und Bankinter berichten, während die Halbleiterhersteller ASML und STMicro zeigen könnten, ob der Technologiesektor sich zu erholen beginnt.
