CORONA
Wuhan in Zentralchina ist so groß wie London. Aber Flüge in die und aus der Stadt wurden gestrichen,Autobahnen geschlossen und Soldaten bewachen den Bahnhof, als China versucht, das Zentrum eines Virusausbruchs, der 81 Menschen getötet und Tausende infiziert hat und sich auf mehr als 10 Länder, darunter die USA und Japan, ausgebreitet hat, unter Quarantäne zu stellen.
Die Regierung verlängerte auch die Lunar New Year Holidays und mehr große Unternehmen geschlossen oder sagte den Mitarbeitern, von zu Hause aus zu arbeiten in dem Bemühen, die Ausbreitung zu bremsen.
Pekings Antwort war für viele beruhigend im Vergleich zu seinem geheimen Umgang mit dem SARS-Ausbruch von 2003. Und die Weltgesundheitsorganisation behauptet, dass es sich zwar um einen „Notfall in China“, aber noch nicht um ein internationales Anliegen handelt.
Dennoch ist es unklar, wie tödlich diese Krankheit ist, oder ob Peking das vollständige Bild offenbart. Die jüngsten Rückgänge der Aktienkurse und das Leiden des Yuan zeigen, dass die Märkte Preise für langsameres Wachstum und eine Reaktion der Geldpolitik sind. Die Epidemie fällt mit den Feiertagen des Mondneujahrs zusammen – eine Hochsaison für Reisen, Empfangen und Schenken. Wenn die Ausgaben für diese Dienstleistungen um 10 % zurückgehen, würde sich das chinesische Wachstum um 1,2 Prozentpunkte verlangsamen, rechnet S-P Global vor.
Eine höhere Zahl von Todesfällen oder mehr Fälle im Ausland würden das globale Wachstum gefährden. Die SARS-Krise hat die Nachfrage nach asiatischen Flugpassagieren fast halbiert und den Fluggesellschaften und dem Hotelgewerbe Verluste zugefügt. Der Rückgang des Ölpreises um 7% in der letzten Woche und die Fortsetzung des Abrutschens am Montag implizieren, dass sich die Sorgen um das globale Wachstum bereits anhäufen.
LONG FAANGS
Während der Feiertage im Dezember werden Menschen auf der ganzen Welt bei Amazon eingekauft, Netflix-Shows geschaut und Grüße über iPhones, Facebook und Gmail verschickt haben. Bald werden wir sehen, wie sich das in den Ergebnissen der Unternehmen niedergeschlagen hat, die in faANGs zusammengefasst sind und zusammen einen Wert von fast 4 Billionen US-Dollar darstellen.
Die Gewinne von Netflix im vierten Quartal enttäuschten die Wall Street. Aber Facebook dürfte am 29. Januar ein Gewinnwachstum von 6,2 % verzeichnen, während Apples Gewinn vom 2. Januar um 8,7 % gestiegen sein dürfte. Amazon warnte, dass höhere Investitionsausgaben den Gewinn pro Aktie bremsen würden, sieht aber einen Anstieg der Quartalseinnahmen um 18,7%.
Alphabet (die Muttergesellschaft von Google), die in der nächsten Woche dran ist, wird ebenfalls höhere Einnahmen, aber einen Rückgang der Gewinne um 1,7 % erwarten.
Vergleichen Sie dies mit den Erwartungen für den gesamten Index der 500 größten Unternehmen – Rückgang des Gewinns um 0,8 % und Wachstum des Umsatzes um 4,4 %. Die FAANGs haben auch den Aufwärtstrend der US-Aktien angeführt; allein seit Oktober sind die Aktien in einigen von ihnen um 20-40 % gestiegen, verglichen mit 11 % für den Index. Alle Enttäuschungen können mehr Aktien untergehen lassen als nur die FAANGs.
AUTOUNFALL IN EUROPA
Die globalen Aktien feierten den chinesisch-amerikanischen Handelsfrieden, indem sie in einer Neujahrsrallye beschleunigten. Doch die europäischen Automobilaktien fielen auf Anzeichen hin, dass sie als erste in die Schusslinie geraten würden, wenn ein Handelskrieg mit Washington ausbricht. Die jüngste Drohung von Präsident Donald Trump, die Zölle auf Autoimporte aus der EU zu erhöhen, ließ die Führungskräfte erschaudern, die bereits mit strengen Vorschriften, einer schwächeren Nachfrage in Schlüsselmärkten und der Konkurrenz durch Elektrofahrzeuge zu kämpfen haben.
Kein Wunder also, dass die europäischen Autoaktien . Der SXAP verzeichnete seinen größten wöchentlichen Rückgang seit August und verlor 3,9 %, obwohl der paneuropäische Aktienindex wieder auf Rekordhöhen stieg. Tatsächlich haben sich Autoaktien seit Ende 2019 vom deutschen DAX abgekoppelt und erreichten im Vergleich zu diesem Referenzindex 10-Jahres-Tiefs.
Noch schlimmer ist eine weitere Gewinnwarnung von Daimler und eine Herabstufung von Renault durch Citi. Interessanterweise dürften die Gewinne im Automobilsektor im vierten Quartal um fast 10 % steigen. Die Anleger bereiten sich jedoch auf unangenehme Überraschungen vor.
BOE-ING (EN)
Großbritannien verlässt die Europäische Union am Ende der Woche, aber der Tag wird kaum mehr als ein symbolischer Tag sein, da der 31. Januar nur den Beginn einer elfmonatigen Periode markiert, in der ein neues Handelsabkommen mit der Union geschlossen werden muss.
Von größerem Interesse ist zweifellos die Sitzung der Bank of England am Donnerstag – die letzte von Mark Carney als Gouverneur. Die Frage ist, ob sich die BoE ihren Zentralbankkollegen bei der Senkung der Zinssätze anschließen wird. Wirtschaftswachstum und Inflation haben einen Schlag von 3-1/2 Jahren Brexit-Unsicherheit genommen, wenn eine Reihe von miserablen Daten und dovish Kommentare von Entscheidungsträgern sahen die Erwartungen an eine Senkung schnell aufbauen.
Aber die Geldmärkte, die zu einem bestimmten Zeitpunkt eine 70%ige Chance für eine Zinssenkung um einen Viertelpunkt bewertet hatten, reduzierten diese Erwartungen auf etwa 50%. Die jüngsten Indikatoren, die den Zeitraum nach der Wahl am 12. Dezember abdecken, deuten darauf hin, dass sich das Vertrauen verbessert. Sterling um $ 1,31, ist in der Mitte seiner Handelsspanne bisher bis 2020 – wo es dann geht, hängt von der Entscheidung der BOE und den Prognosen ab, ob die Wirtschaft mehr Treibstoff finden wird, wenn sie ein neues Leben außerhalb der EU beginnt.
WATCHLIST DER FED
Die Fed muss ihre erste Sitzung der 2020er Jahre zwischen Skylla und Charybdis abhalten: Die US-Aktienindizes sind auf einem niedrigen Niveau, während die Trumpianer im Wahljahr auf niedrigere Zinsen drängen.
Das Ziel für die Federal Funds Rate wird am Mittwoch sicherlich in der Spanne von 1,5% bis 1,75% liegen; die Zentralbank wird sehen wollen, wie sich die drei Kürzungen ab 2019 in der Wirtschaft auswirken werden. Außerdem ist es angesichts der in der ersten Hälfte des letzten Jahrzehnts ausgegebenen Federal Funds nahe null kaum möglich, weitere Kürzungen vorzunehmen, ohne sich von Negativzinsen, Deflation und Vermögenspreisen beunruhigen zu lassen.
Eine unmittelbarere Frage ist, wie lange die Fed ihre Interventionen des Bankensystems noch laufen lässt, nachdem das Jahresende ohne jegliche Unruhe auf dem Repo-Markt verstrichen ist. Ihre nächtlichen Aktivitäten werden mindestens bis Mitte Februar fortgesetzt, aber es gibt eine Debatte darüber, ob eine dauerhafte Repo-Fazilität für Banken eingerichtet werden sollte. Die Anleger werden auch auf Kommentare über den Schwenk der Fed hin zu einer Bilanzausweitung achten.
Trump wird wahrscheinlich auch sein Urteil abgeben. Der BIP-Vorlauf für das vierte Quartal wurde am Donnerstag vorgezogen – es wird ein Wachstum von 2,1% erwartet – und Trump könnte sein Argument wiederholen, dass das Wachstum, wenn es keine Straffung der Fed-Politik gäbe, nahe bei 4% liegen würde.
