VANSKELIGE FORHOLD
Det kinesiske parlament har netop afsluttet sit årlige lukkede møde med højtstående embedsmænd, der gjorde det klart, at beskæftigelsen er den højeste prioritet.
Der er blevet truffet finanspolitiske stimulerende foranstaltninger på over 4 % af BNP for at øge beskæftigelsen og indkomsterne uden at bringe den finansielle stabilitet i fare. Markederne vil måske holde øje med beskæftigelsesindikatorerne fra de undersøgelser af fremstillingsindustrien, der offentliggøres i de næste par dage. Pengemarkederne er stramme, og yuanen svækkes. Markederne kigger frem mod juni og spekulerer på, om Kina vil reducere sine bankreserver eller lade valutaen falde yderligere.
Den komplicerede situation mellem Washington og Kina i forbindelse med Beijings nye sikkerhedslovgivning for Hongkong frygtes af mange advokater, diplomater og investorer, fordi de frygter, at den vil underminere byens frihedsrettigheder.
Weekenden er fyldt med action, idet Hongkong forbereder sig på flere protester i byen, den amerikanske regering reviderer byens særlige status og præsident Donald Trump forbereder et svar. Uanset om det drejer sig om 2019-fase et-handelsaftalen med Kina eller de sanktioner, han vil indføre vedrørende visa til Hong Kong-borgere, er aktiemarkedets genopretning helt afhængig af de foranstaltninger, Trump iværksætter.
KONTRAST MELLEM JOB OG DET AMERIKANSKE AKTIEMARKED
Den voksende divergens mellem et stadig mere dystert økonomisk landskab og et boomende amerikansk aktiemarked vil blive afsløret på fredag, når maj måneds lønninger uden for landbruget offentliggøres.
Stigningen i antallet af ugentlige ansøgninger om arbejdsløshedsunderstøttelse siden april peger på endnu et dystert tal for beskæftigelsen på lønningslisten i maj. En rundspørge foretaget af Reuters viste, at økonomer forventer, at de amerikanske arbejdsgivere vil have nedlagt 7,45 millioner job i maj sammenlignet med det rekordstore tab af 20,5 millioner job i april.
Selv om der i de seneste uger har været nogle opmuntrende tegn på beskæftigelsesfronten, er det usandsynligt, at disse ændringer vil blive afspejlet i maj-dataene.
Eventuelle positive overraskelser vil sandsynligvis blive opmuntret af aktiemarkedets tyrs, som er ivrige efter at gribe mulighederne for at komme sig efter den coronavirusinducerede økonomiske nedgang.
ECB I ET VENTEMØNSTER
EU’s plan på 750 milliarder euro til støtte for økonomier, der er ramt af coronavirus-pandemien, letter umiddelbart presset på Den Europæiske Centralbank, som længe har opfordret de europæiske ledere til at gøre mere for at styrke økonomien i EU.
Så ECB’s rentemøde på torsdag kan meget vel blive udsat, indtil der er indgået en europæisk aftale. Mange økonomer mener dog, at et yderligere løft i juni er mere sandsynligt. Det vil trods alt tage tid at oprette EU’s stimuleringsfond og vil sandsynligvis støde på forhindringer undervejs.
Desuden er ECB ved at brænde sine nødopkøb af aktiver op, som forventes at udløbe i oktober, medmindre de forlænges. Det hidtil usete COVID-19-chok betyder, at de økonomiske udsigter er langt fra sikre.
Yderligere ECB-stimuleringer vil sandsynligvis øge de europæiske obligationsrenter og styrke euroen, da optimismen omkring stimuleringsfondene har nået et to måneders højdepunkt. Spørgsmålet er, hvorfor ECB venter med at træffe yderligere stimulerende foranstaltninger.
FINANSIERING I RIGELIGE MÆNGDER
Maj måned var bemærkelsesværdig for den betydelige kapital, som virksomheder, institutionelle investorer og aktionærer rejste, idet flere milliarder dollars blev rejst for at håndtere konsekvenserne af virussen, hvilket bragte kapitalmarkederne tilbage til livet.
I Europa er den virtuelle børsnotering af JDE Peet’s JDEP.AS prikken over i’et.
Virksomhederne, der er hårdt ramt af begrænsningen, har rejst midler på aktie- og obligationsmarkederne for at hjælpe dem med at overvinde krisen og genoptage deres aktiviteter uden problemer, efterhånden som restriktionerne lempes. I USA udløste PNC Financial Services’ salg af sin andel i BlackRock og Sanofis exit fra det amerikanske laboratorium Regeneron et væld af transaktioner.
Det presserende behov for likviditet har også bragt konvertible obligationer, dvs. salg af obligationer, der kan konverteres til aktier, tilbage i fokus. Commerzbank sagde, at den kunne sælge betingede konvertible obligationer til en værdi af 3 milliarder euro.
Denne søgen efter kontanter har været mere synlig i USA end i Europa, selv om udstedelsesniveauet har været meget lavere end under finanskrisen i 2008. I mellemtiden kan et øget udbud af aktier og en reduceret efterspørgsel dæmpe genopretningen af aktiemarkederne.
PUNDET PÅ SIT VÆRSTE
Storbritannien forbereder sig på en ny runde af Brexit-forhandlingerne forud for EU-topmødet den 18.-19. juni. På denne dato skal London beslutte, om man vil anmode om en forlængelse af overgangsaftalen.
Britiske embedsmænd har gentagne gange sagt, at de ikke ville gøre det, men tiden går, og der er ikke meget tid tilbage til slutningen af december, hvor Storbritannien og EU endeligt vil gå fra hinanden med eller uden en handelsaftale.
Forhandlerne har kun gjort få fremskridt. Storbritannien siger, at en fiskeriaftale måske ikke er klar til juli, og at det er op til Bruxelles at bryde dødvandet. EU opfordrer Storbritannien til at gøre en større indsats og være mere realistisk med hensyn til deres forventninger i disse forhandlinger.
Alt dette frem og tilbage holder pundet på det laveste niveau i næsten tre årtier. Og som om et potentielt rodet Brexit ikke var nok, står den britiske valuta også over for udsigten til negative renter, en dyb recession og stigende gæld.
